安信證券 洪露 李秋實

　　技術革命、醫療需求帶動全球醫療器械行業迅速增長。全球醫療器械市場發展迅速。美國領先醫療器械企業憑借技術革命和產品創新占據市場先機，通過并購加速成長并提高進入壁壘。美國領先企業現階段四大研發方向是：同類產品更新換代，增加高附加值產品線，高科技創新產品開發，針對中、低端市場的本地化研發。美國醫療器械企業具有同類產品資源整合、拓寬產品線、發展全球市場的三大并購發展趨勢。

　　消費結構調整推動我國醫療器械市場迅速增長。我國過去十年的醫療器械市場增速始終快藥品市場；即便如此，我國醫療器械行業目前仍處于“初生”階段。目前我國醫療器械市場規模占醫藥總市場規模的14%，與全球醫療器械占醫藥總市場規模的42%相比，存在消費結構調整帶來的巨大發展空間，預計未來我國醫療器械市場增速仍將會繼續快于藥品行業增速。中短期看，在新醫改政策下，國家加大對基層醫療服務體系的建設，“填補缺口”和“更新換代”將促進中低端醫療器械市場的迅速增長。而消費升級、人口老齡化、技術革命是推動我國醫療器械市場長期快速增長的內生性動力。

　　我國醫療器械企業迅速崛起，從進口替代到行業整合。隨著技術進步，我國醫療器械企業逐步實現進口替代，從中低端市場向高端市場突破。同時各國降低醫療衛生費用的大背景下，我國醫療器械企業產品出口將面臨前所未有的發展機遇。醫療器械行業涉及多學科交叉技術，行業呈現出多、小、散、跨度大的特點，行業集中度提升和行業整合是大勢所趨，假以時日，具備優秀基因的中國本土企業將脫穎而出。

　　重點關注。醫療器械細分行業及上市公司。A股上市公司中，建議重點關注戰略明晰，擁有強大OTC營銷實力的國內醫療器械龍頭企業魚躍醫療；專注心血管高端耗材領域，打造冠脈介入手術(PCI)產品組合的樂普醫療；將受益于新版GMP認證的國內消毒滅菌設備龍頭新華醫療；國際訂單有較大的彈性，正在積極開拓國內市場的家用醫療電子健康產品領軍企業九安醫療；華潤集團入主，整合預期強烈的國內X光機龍頭萬東醫療；真空采血行業龍頭企業陽普醫療；通過收購汶河醫療進入醫療器械領域的紅日藥業。