瑞士銀行 唐驍波

　　中國政府實現(xiàn)節(jié)能目標的意志很堅決。

　　目前全國各地被迫削減產(chǎn)量的鋼鐵制造企業(yè)與日俱增，原因是各地政府通過直接限制供電這一頗具“殺傷力”但是有效的手段從而比以往更嚴格地致力于實現(xiàn)節(jié)能目標。鑒于節(jié)能目標是到2010年底中國的單位GDP能耗比2005年降低20%，我們認為未來幾個月這一趨勢將持續(xù)下去。

　　限電或?qū)е鹿�應受限�?/p>

　　國內(nèi)媒體報道：一個月以來江蘇的鋼廠只有在子夜到次日上午8點供電、浙江的鋼廠則是晚間10點到次日上午8點供電。山西則將用兩個月時間來實現(xiàn)節(jié)能目標。從9月4日開始河北南部鋼廠將停電20天；河北北部所有鋼廠從9月7日起將削減30%的電力供應。因為上述原因，我們預計9月份中國的鋼鐵供應可能減少10-15%。

　　對進口原材料的需求下降。

　　自今年8月份開始政府這一輪的干預措施是制造企業(yè)與投資者都始料未及的。這會有效降低中國對諸如鐵礦石和焦煤和其他原材料等的需求。同時，工業(yè)產(chǎn)值和采購經(jīng)理人指數(shù)下降或有助緩解2010下半年的輸入型通脹壓力。

　　大型鋼廠將受惠：寶鋼最受益。

　　鑒于事實上絕大多數(shù)小鋼廠依賴外部電力供應而且它們也是進口鐵礦石主要的新買主，我們認為拉閘限電或在4季度導致鋼鐵漲價而原材料成本下降。

　　由于配備自有電源，大鋼廠則將最為受益于這一波限電措施。我們繼續(xù)看好寶鋼。