目前上市公司2010年半年報披露披露完畢，二季度末的整體資產負債率為86.72%，較一季度末的85.02%上升1.7個百分點。其中，808家公司資產負債率比2006年下降，占統計總數的42.13%，有422家公司持續兩個季度在下降。從資產負債率的分布情況來看，剔除ST公司和金融類公司后，2010年二季度末上市公司的資產負債率大多集中在30%-70%之間，占全部進入統計樣本公司總數的60.13%，顯示上市公司整體資產負債率較為合理。從行業來看，今年二季度末醫藥生物、農林牧漁、化工、商業貿易和交運設備等五大行業的上市公司整體資產負債率在下降，上述行業的上市公司的安全性相對較好。

　　醫藥生物 　43家公司連續兩個季度負債率下降

　　負債率小結：《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，申萬一級行業的醫藥生物公司共有152家，實現凈利潤138.88億元，同比增長34.85%，資產負債率為42.61%，較一季度末下降的負債率下降2.15個百分點，醫藥生物類公司持續兩個季度資產負債率下降的公司有43家，占此行業公司的24.14%。其中，科倫藥業(下降31.81%)、信邦制藥(下降-27.07%)、譽衡藥業(下降25.78%)、力生制藥(下降24.78%)、皮寶制藥(下降19.26%)、九安醫療(下降-6.23%)、海普瑞(下降12.67%)和天康生物(下降12.02%)等8家醫藥生物公司的今年二季度末資產負債率下降10個百分點以上，今年一季度末資產負債率下降分別為1.91%、1.61%、1.23%、16.11%、1.26%、0.15%、7.89%和0.18%。

　　三季度業績預告情況：今年二季度末資產負債率下降的醫藥生物公司中，有18家公司提前泄密了三季度業績，15家預喜、3家預憂。其中，科倫藥業、海普瑞、魚躍醫療、健康元等4醫藥生物公司今年前三季度業績預增，信邦制藥、力生制藥、皮寶制藥、亞太藥業、通化金馬等5家公司今年前三季度業績續盈，譽衡藥業、九安醫療、天康生物、新和成、精華制藥和眾生藥業等6家公司今年前三季度業績略增。海普瑞今年前三季度業績預增幅度最大，公司是肝素鈉原料藥全球龍頭：公司是全球產銷規模最大，公司產品99%以上用于出口，出口數量和出口金額在國內企業中排名第一。公司預計2010年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為：90%-120%；上年同期凈利潤46363.39萬元；業績變動的原因是公司2010年1-9月的銷售收入比上年同期提高。

　　2010年中期經營業績：本行業2010年以來資產負債率連續兩季下跌的43只個股，上半年共實現凈利潤50.52億元，有23只個股中期凈利潤超過5000萬元。其中，有海普瑞(5.99億)、浙江醫藥(5.82億)、新和成(5.48億)、健康元(3.67億)、東阿阿膠(3.05億)、科倫藥業(2.60億)、華北制藥(1.98億)、中新藥業(1.88億)、東北制藥(1.71億)、星湖科技(1.70億)、桂林三金(1.52億)、國藥股份(1.44億)、力生制藥(1.32億)、天壇生物(1.30億)、白云山A(1.24億)和一致藥業(1.22億)等16只個股上半年的凈利潤都超過了1億元。

　　從凈利潤增長的情況看，本行業43只資產負債率兩季連跌的個股中，有31只個股2010年上半年的凈利潤實現同比增長，占比72.09%。其中，有華神集團(252.54%)、星湖科技(226.45%)、通化東寶(186.03%)、華北制藥(164.27%)、豐原藥業(161.74%)、海普瑞(127.09%)和白云山A(123.19%)等7只個股2010年中期凈利潤同比倍增。

　　7月以來個股市場表現：在上述43只個股中，有40只個股7月以來跑贏上證大盤，占比93.02%。其中，通策醫療(67.88%)、華神集團(54.57%)、太極集團(53.90%)、西藏藥業(44.90%)、馬應龍(41.53%)、美羅藥業(38.69%)、健康元(38.07%)、豐原藥業(36.96%)、通化金馬(36.14%)、新和成(36.02%)、浙江醫藥(35.05%)、眾生藥業(33.53%)、桐君閣(31.28%)和誠志股份(31.15%)等14只個股的累計漲幅都超過了30%，值得投資者注意。

　　農林牧漁 　14家公司連續兩個季度負債率下降

　　負債率小結：《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，申萬一級行業的農林牧漁公司共有58家，實現凈利潤20.47億元，同比增長9.98%，資產負債率為53.56%，較一季度末下降的負債率下降2.06個百分點，農林牧漁類公司持續兩個季度資產負債率下降的公司有14家，占此行業公司的28.28%。其中，荃銀高科(下降33.03%)、大北農(下降32.93%)、豐樂種業(下降5.31%)、新賽股份(下降4.17%)、福成五豐(下降4.02%)、敦煌種業(下降3.21%)和登海種業(下降3.09%)等7家農林牧漁公司的今年二季度末資產負債率下降3個百分點以上，今年一季度末資產負債率下降分別為16.59%、2.38%、3.16%、10.01%、3.67%、5.47%和15.20%。

　　三季度業績預告情況：今年二季度末資產負債率下降的農林牧漁公司中，有6家公司提前泄密了三季度業績，全部預喜。其中，豐樂種業、登海種業等2農林牧漁公司今年前三季度業績預增，隆平高科、國聯水產、榮華實業等3家公司今年前三季度業績扭虧，大北農今年前三季度業績略增。登海種業今年前三季度業績預增幅度最大，預計2010年1-9月凈利潤同比增長150-180%，2009年1-9月凈利潤4362萬元。變動原因是公司新品種的推廣及部分常規品種實行了精品按粒銷售，種子毛利率有所提高，提升了公司主營業務的盈力能力。報告期業績增長原因是：控股子公司山東登海先鋒種業有限公司的主推品種先玉335的銷量比上年同期有所提高；控股子公司丹東登海良玉種業有限公司玉米新品種推廣加速，盈利能力提高，效益實現恢復性增長。

　　2010年中期經營業績：本行業2010年以來資產負債率連續兩季下跌的14只個股，上半年共實現凈利潤5.26億元，有9只個股中期凈利潤超過1000萬元。其中，有登海種業(14860.51萬元)、大北農(13638.83萬元)、豐樂種業(8327.54萬元)和中糧屯河(8135.32萬元)等4只個股上半年的凈利潤都超過了8000萬元。

　　從凈利潤增長的情況看，本行業14只資產負債率兩季連跌的個股中，有9只個股2010年上半年的凈利潤實現同比增長，占比64.29%。其中，有豐樂種業(166.09%)、登海種業(129.17%)、敦煌種業(103.94%)和榮華實業(102.20%)等4只個股2010年中期凈利潤同比倍增。

　　比較典型的是登海種業，其資產負債率從2009年末的39.20%下降到2010年一季末的24%，再下降到2010年二季末的20.90%，顯示其融資策略日趨保守，而其2010年中期的凈利潤實現同比增長129.17%，其經營活動現金凈流量也達到了3688.76萬元，財務風險有所下降。

　　7月以來個股市場表現：本行業上述14只個股中7月以來全部跑贏上證大盤。其中，敦煌種業(51.66%)、萬向德農(40.24%)、中糧屯河(38.87%)、福成五豐(38.74%)、豐樂種業(38.20%)、大北農(34.69%)、登海種業(34.52%)、中水漁業(31.75%)和通威股份(31.44%)等9只個股的累計漲幅都超過了30%，值得投資者注意。

　　化工 　34家公司連續兩個季度負債率下降

　　負債率小結：《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，申萬一級行業的化工公司共有208家，實現凈利潤471.35億元，同比增長13.55%，資產負債率為54.56%，較一季度末下降的負債率下降1.18個百分點，化工類公司持續兩個季度資產負債率下降的公司有34家，占此行業公司的16.35%。其中，奧克股份(下降47.61%)、安諾其(下降22.02%)、閏土股份(下降19.18%)、國創高新(下降11.17%)、諾普信(下降9.23%)、鹽湖鉀肥(下降8.79%)、傳化股份(下降8.57%)、天原集團(下降8.41%)、雙箭股份(下降7.96%)、茂化實華(下降7.02%)和同德化工(下降6.72%)等11家化工公司的今年二季度末資產負債率下降5個百分點以上，今年一季度末資產負債率下降分別為0.46%、2.17%、2.52%、32.81%、1.16%、2.18%、3.53%、1.43%、25.76%、18.60%、17.89%。

　　三季度業績預告情況：今年二季度末資產負債率下降的化工公司中，有19家公司提前泄密了三季度業績，14家預喜、6家預憂。其中，華峰氨綸、

　　煙臺氨綸等2化工公司今年前三季度業績預增，國創高新、同德化工、天龍集團、德美化工、禾欣股份、江南化工等6家公司今年前三季度業績續盈，德賽電池、閏土股份、傳化股份、三力士等4家公司今年前三季度業績略增。華峰氨綸今年前三季度業績預增幅度最大，預計2010年1-9月凈利潤同比增長250-300%，2009年1-9月凈利潤6571萬元。變動原因是2010年上半年氨綸市場延續了自去年第二季度以來的回暖勢頭，產品價格繼續回升，產銷兩旺。預計2010年1-9月公司氨綸產品銷售量、平均售價和毛利率水平同比均有上升。

　　2010年中期經營業績：本行業2010年以來資產負債率連續兩季下跌的34只個股，上半年共實現凈利潤24.40億元，有13只個股中期凈利潤超過5000萬元。其中，有鹽湖鉀肥(7.73億)、華峰氨綸(1.78億)、閏土股份(1.63億)、濱化股份(1.56億)和煙臺氨綸(1.42億)等5只個股上半年的凈利潤都超過了1億元。

　　從凈利潤增長的情況看，本行業34只資產負債率兩季連跌的個股中，有20只個股2010年上半年的凈利潤實現同比增長，占比58.82%。其中，有華峰氨綸(2001.54%)、沈陽化工(563.08%)、三友化工(410.91%)、煙臺氨綸(388.72%)、德賽電池(243.73%)、大元股份(160.42%)、金路集團(139.90%)、遠興能源(138.18%)和山東海化(107.95%)等9只個股2010年中期凈利潤同比倍增。

　　比較典型的是華峰氨綸，其資產負債率從2009年末的20.06%下降到2010年一季末的17.11%，再下降到2010年二季末的15.38%，顯示其融資策略亦日趨保守，而其2010年中期的凈利潤實現同比增長20倍，其經營活動現金凈流量也達到了1.01億元，三季預計凈利潤仍將增長3倍以上，值得期待。

　　7月以來個股市場表現：在上述34只個股中，有31只個股7月以來跑贏上證大盤，占比91.18%。其中，德賽電池(60.43%)、遠興能源(50.49%)、大元股份(50.21%)、鹽湖鉀肥(47.90%)、建峰化工(46.30%)、諾普信(39.55%)、沈陽化工(35.88%)、新開源(32.92%)、金路集團(30.75%)和三力士(30.06%)等10只個股的累計漲幅都超過了30%，值得投資者注意。

　　商業貿易

　　19家公司連續兩個季度負債率下降

　　化負債率小結：《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，申萬一級行業的商業貿易公司共有86家，實現凈利潤103.67億元，同比增長45.61%，資產負債率為64.92%，較一季度末下降的負債率下降0.69個百分點，商業貿易類公司持續兩個季度資產負債率下降的公司有19家，占此行業公司的22.09%。其中，天虹商場(下降226.81%)、宏圖高科(下降25.12%)、南寧百貨(下降24.74%)、東百集團(下降23.77%)、武漢中百(下降23.43%)、人人樂(下降23.05%)、合肥百貨(下降22.51%)和王府井(下降22.30%)等8家商業貿易公司的今年二季度末資產負債率下降2個百分點以上，今年一季度末資產負債率下降分別為0.66%、0.89%、0.42%、1.55%、5.75%、27.88%、0.84%和0.99%。

　　三季度業績預告情況：今年二季度末資產負債率下降的商業貿易公司中，有3家公司提前泄密了三季度業績，全部預喜。其中，友好集團今年前三季度業績預增，天虹商場、人人樂等2家公司今年前三季度業績略增。友好集團今年前三季度業績預增幅度最大，公司預計2010年1-9月實現歸屬于母公司所有者的凈利潤將比上年同期增長150%以上，公司上年同期凈利潤為2100.69萬元、每股收益0.067元。凈利潤增長的主要原因是公司主業有一定的增長；公司全資子公司新疆友好華駿房地產開發有限公司房產銷售帶來收益。

　　2010年中期經營業績：本行業2010年以來資產負債率連續兩季下跌的19只個股，上半年共實現凈利潤19.07億元，有14只個股中期凈利潤超過5000萬元。其中，有王府井(2.44億)、天虹商場(2.32億)、廣州友誼(1.73億)、鄂武商A(1.73億)、人人樂(1.52億)、武漢中百(1.27億)、新華百貨(1.18億)、合肥百貨(1.12億)和重慶百貨(1.09億)等9只個股上半年的凈利潤都超過了1億元。

　　從凈利潤增長的情況看，本行業19只資產負債率兩季連跌的個股中，有18只個股2010年上半年的凈利潤實現同比增長，占比94.74%。其中，有工大首創(1856.85%)、南寧百貨(738.82%)和友好集團(122.22%)等3只個股2010年中期凈利潤同比倍增。

　　比較典型的是宏圖高科，其資產負債率從2009年末的60.99%下降到2010年一季末的60.10%，再下降到2010年二季末的54.98%，顯示其融資策略亦日趨保守，而其2010年中期的凈利潤實現同比增長72.72%，其經營活動現金凈流量也達到了744.15萬元，財務風險有所下降。

　　7月以來個股市場表現：在上述19只個股中，有18只個股7月以來跑贏上證大盤，占比94.74%。其中，友好集團(59.12%)、南寧百貨(47.31%)、東百集團(39.65%)、王府井(39.34%)、大商股份(35.24%)、鄂武商A(34.32%)和合肥百貨(31.94%)等7只個股的累計漲幅都超過了30%，值得投資者注意。

　　交運設備

　　18家公司連續兩個季度負債率下降

　　負債率小結：《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，申萬一級行業的交運設備公司共有92家，實現凈利潤264.39億元，同比增長138.89%，資產負債率為59.87%，較一季度末下降的負債率下降0.52個百分點，交運設備類公司持續兩個季度資產負債率下降的公司有18家，占此行業公司的19.57%。其中，萬里揚(下降29.69%)、遠東傳動(下降27.35%)、洪都航空(下降19.98%)、萬向錢潮(下降19.25%)、松芝股份(下降4.89%)、海特高新(下降2.90%)、上海汽車(下降2.72%)、隆基機械(下降2.49%)和航空動力(下降2.33%)等9家交運設備公司的今年二季度末資產負債率下降2個百分點以上，今年一季度末資產負債率下降分別為3.05%、1.50%、2.11%、0.63%、0.96%、10.37%、2.14%、21.85%和5.78%。

　　三季度業績預告情況：今年二季度末資產負債率下降的交運設備公司中，有7家公司提前泄密了三季度業績，全部預喜。其中，遠東傳動、松芝股份等2交運設備公司今年前三季度業績預增，海特高新、隆基機械等2家公司今年前三季度業績續盈，萬里揚、寧波華翔、天潤曲軸等3家公司今年前三季度業績略增。松芝股份今年前三季度業績預增幅度最大，2010年1-6月，公司大中型客車空調實現收入40474.84萬元，同比增長76%；乘用車空調實現收入21346.33萬元，同比增長175.44%，而且主營業務構成中，乘用車空調占比由2009年1～6月的25%，提升到2010年同期的34.43%。公司預計2010年1-9月凈利潤同比增長50%～70%；上年同期凈利潤為12053.96萬元。

　　2010年中期經營業績：本行業2010年以來資產負債率連續兩季下跌的18只個股，上半年共實現凈利潤92.37億元，有12只個股中期凈利潤超過5000萬元。其中，有上海汽車(58.71億)、長安汽車(13.67億)、中國重工(7.97億)、萬向錢潮(2.17億)、寧波華翔(1.85億)、廣汽長豐(1.38億)和松芝股份(1.28億)等7只個股上半年的凈利潤都超過了1億元。

　　從凈利潤增長的情況看，本行業18只資產負債率兩季連跌的個股中，有16只個股2010年上半年的凈利潤實現同比增長，占比88.89%。其中，有上海汽車(306.03%)、風帆股份(219.74%)、長安汽車(161.30%)、廣汽長豐(156.69%)和松芝股份(156.40%)等5只個股2010年中期凈利潤同比倍增。

　　比較典型的是上海汽車，其資產負債率從2009年末的66.15%下降到2010年一季末的64.01%，再下降到2010年二季末的61.29%，顯示其融資策略逐日穩健，而其2010年中期的凈利潤實現同比增長3倍以上中，其經營活動現金凈流量高達42.63億元，財務風險有所下降。

　　7月以來個股市場表現：在上述18只個股7月以來全部跑贏上證大盤。其中，海特高新(60.32%)、東安黑豹(55.04%)、廣汽長豐(53.57%)、寧波華翔(49.75%)、洪都航空(48.82%)、萬向錢潮(48.38%)、上海汽車(44.17%)、中路股份(36.99%)、隆基機械(33.84%)和特力A(33.33%)等10只個股的累計漲幅都超過了30%，值得投資者注意。

　　資產負債率基本概念

　　計算公式：資產負債率=(負債總額/資產總額)*100%。資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。

　　如何判斷資產負債率是否合理

　　眾所周知，資產負債率這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經營比率，可以從三個角度來判斷資產負債率是否合理。

　　其一，從債權人的角度看。投資者最關心的是貸給企業的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業資本總額相比，只占較小的比例，則企業的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，希望債務比例越低越好，企業償債有保證，則貸款給企業不會有太大的風險。

　　其二，從股東的角度看。由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。

　　其三，從經營者的角度看。如果舉債很大，超出債權人心理承受程度，企業就借不到錢。如果企業不舉債，或負債比例很小，說明企業畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業應當審時度勢，全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，作出正確決策。

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