主持人：李雨霏

　　嘉  賓：張士寶  招商證券鋼鐵行業(yè)高級分析師

　　必和必拓將對日本鋼企焦煤價下調(diào)7% 

　　李雨霏：根據(jù)布隆伯格剛剛發(fā)布的報道，日本的鋼鐵制造商已經(jīng)與礦業(yè)巨頭必和必拓達成最新協(xié)議，從10月1日開始，必和必拓將對日本出售的焦煤價格下調(diào)7%，這是焦煤長協(xié)價格在今年的首次下降，焦煤和鐵礦石，是生產(chǎn)鋼材的主要原材料。 

　　根據(jù)協(xié)議，從10月1日到12月31日，必和必拓對日本鋼鐵制造商提供的高品級煉焦煤價格從7月到9月的225美元/噸下調(diào)至209美元/噸。今年以來，執(zhí)行了多年的焦煤年度定價，在鐵礦石之前被改為按照季度定價。前兩個季度，焦煤的季度定價都在上漲，其中4-6月的焦煤價格上漲55%，7-9月的焦煤價格上漲12.5%。鐵礦石和焦煤是煉鋼的兩大原材料，不過與鐵礦石越來越依賴進口不同，由于煤炭資源較為豐富，中國一直未大規(guī)模參與全球焦煤的采購和定價談判。中國鋼廠使用的焦炭主要來自國內(nèi)市場購買或者購買煉焦煤后用鋼廠自己的焦?fàn)t煉制。

　　鐵礦石第四季度降價 鋼鐵企業(yè)喜憂難定 

　　李雨霏：下降的不止是焦炭的價格，全球最大的鐵礦石供應(yīng)商巴西淡水河谷，可能將鐵礦石價格下調(diào)10%，調(diào)至135美元/噸。不過與三季度礦石上漲近30%的幅度相比，第四季度10%的降幅顯得太過敷衍，鐵礦石價格正在上演“上漲容易下降難”的大戲。可以預(yù)計，后期鋼廠將面臨的不僅是來自市場需求疲軟的巨大壓力，更是定價規(guī)則下的巨大風(fēng)險。 

　　隨著9月份的到來，許多鋼廠都在焦急等待礦山的新報價。因為按照之前設(shè)定的季度定價規(guī)則，三大礦山將根據(jù)6、7、8月份的現(xiàn)貨指數(shù)均價來確定四季度的礦價。從今年5月開始，中國現(xiàn)貨鐵礦石的價格經(jīng)歷了一輪大幅度下跌，5月至6月期間，跌幅達到24%至25%，7月至8月雖有13%至14%的反彈，但距離今年4月至5月高點，仍有20多美元/噸的差距，從而導(dǎo)致了三季度長協(xié)價始終高于現(xiàn)貨鐵礦石價。而多數(shù)和三大礦山有長期供貨協(xié)議的鋼廠，都經(jīng)歷了這段價格倒掛的尷尬時期。不過如果以為，現(xiàn)貨價格的下跌，將使第四季度的長協(xié)價格隨之下降，那可大錯特錯了。從目前的運行情況來看，鐵礦石指數(shù)價格具有很強的剛性。由于鐵礦石處于壟斷，加上國內(nèi)的需求很大，一旦鋼材價格上漲，鐵礦石價格會立即追漲且幅度更大。除了成本問題，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)還面臨著產(chǎn)量過剩的困境，截至7月30日，國內(nèi)19個港口的鐵礦石庫存逼近8000萬噸。根據(jù)中鋼協(xié)昨天發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)大中型鋼廠利潤總額為28.6億元，環(huán)比下降54.2%，同比下降73%，7月國內(nèi)虧損的大中型鋼廠為28家，比6月份翻了一番。專家認(rèn)為，鐵礦石能否漲價面臨變數(shù)，四季度國際鋼鐵市場能否景氣上升，都將影響中國鋼材市場走勢。

　　李雨霏：我們看到現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)似乎面臨著比較大的一個困境，那么未來鐵礦石和焦炭的價格是不是還會延續(xù)這種下降的趨勢，第四季度鋼鐵行業(yè)的預(yù)期又是怎樣的，我們現(xiàn)在來連線一下招商證券鋼鐵行業(yè)高級分析師張士寶聽聽他的觀點，張士寶你好，我們看到最新數(shù)據(jù)顯示焦炭和鐵礦市價格都是有所下降的，那么這個下降趨勢是不是會在今年下半年呈現(xiàn)出一個主流的趨勢？

　　張士寶：我們判斷呢，一個是目前下降的幅度還不夠，因為現(xiàn)在就是按焦煤下降了7%以后的話，仍然比國內(nèi)要高出160塊錢以上的空間，160到200塊錢，第二個從鐵礦石的情況來看，現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格在160美金左右，那么還是比較高的，就是鋼廠的盈利還是比較艱難，那么四季度我們看鋼廠還是希望焦煤和鐵礦石有重大下降的空間，因為四季度鋼鐵的產(chǎn)能將進入一個消費淡季，另外一個從歐美這塊需求情況來看，他也是一個淡季即使有景氣回升的話回升幅度不是太大，只有一種情況可能會使得礦價下降幅度不大，甚至可能出現(xiàn)上漲，就是出現(xiàn)暖冬的情況，冬天天氣比較暖，就是它需求的不會比預(yù)期情況要好。

　　李雨霏：那現(xiàn)在你剛才講到焦炭、鐵礦石價格下降幅度都不大，鋼鐵行業(yè)希望未來還能夠繼續(xù)下降，但是這種下降概率大嗎？

　　張士寶：至少從四季度到明年一季度是一個淡季，這個可能我們判斷可能還會有繼續(xù)下降的空間，但是因為明年鐵礦石談判要在明年3月份以后才會啟動這個事情，目前是按照季度定價模式，我們覺得就是降的幅度不夠，但是明年一季度總體環(huán)比今年應(yīng)該還是下降的趨勢。

　　李雨霏：那一個是原材料價格還有下降的空間，另外一個可能需求來講有所增長的這種可能性比較小，那雙重因素作用之下，你覺得第四季度鋼鐵行業(yè)的業(yè)績預(yù)期怎么樣，目前來講在市場當(dāng)中估值水平如何？

　　張士寶：這樣的，就是我們?nèi)绻�講四季度要結(jié)合三季度它的業(yè)績情況，三季度可能是9月份業(yè)績情況會比較好一些，因為9月份價格有所回升，那么四季度是10月份的盈利會比較好，11、12月份可能是往下走一個趨勢，但總體來講我們判斷，可能四季度盈利，有可能會比今年三季度盈利要高，今年明顯的是一季度、二季度比較高，二季度是全年最高點，那么一季度是次高點，那么四季度可能是第三個高點，最差今年三季度。

　　李雨霏：那么因為時間有限，您再簡單說一下目前估值水平是什么狀態(tài)？

　　張士寶：目前估值水平已經(jīng)回到1.4倍水平PB水平，現(xiàn)在因為PE還沒辦法衡量各家公司可能有部分公司出現(xiàn)虧損，它的指標(biāo)有一定偏差，但是我們覺得目前還有一波交易性反彈機會，主要是國內(nèi)一個現(xiàn)變的措施再加上國內(nèi)建設(shè)和災(zāi)后重建，這塊可能有帶來最近上漲機會和常態(tài)儲存的下降。

　　稿件來源：中央電視臺財經(jīng)頻道《交易時間》欄目

　　播出時間：9：00—11：50，13：00—15：33

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