長城證券 程賓賓

　　要點：

　　本周市場(MARKET)：

　　本周板塊持續調整，走勢符合我們上期周報預期。不過，上期周報中我們預計板塊的調整主要來自業績增長預期的兌現；而事實上本周板塊的調整更多的應該歸因于銀監會《關于規范銀信合作業務有關事項的通知》。該通知包含兩個核心內容：一是兩年內所有銀信合作資產必須轉入表內；二是上述資產中所包含的不良資產必須按150%比例計提撥備。該通知超預期的地方在于要求所有表外資產均轉入表內，而此前業內普遍預期銀監會會采取新老劃斷的辦法。所以整個板塊在周三趁勢下跌近3%。

　　而我們認為，該辦法對銀行業短期業績影響有限，其影響在于限制了銀行變相擴大信貸余額、杠桿的能力。由于《通知》要求在今明兩年內將表外資產轉入表內，而該類理財產品的期限并不長，兩年內需要轉入表內的資產據我們估計在5000億左右。按不良率2%、撥備覆蓋率150%計提撥備，對銀行業整體盈利影響不超過2%；5000億的規模對資本充足率的影響也可以忽略不計。

　　我們依然堅持上期周報的觀點，針對銀行的進一步緊縮還沒到出臺時機，上述《通知》只是銀行的正常監管需求。而上周五銀行板塊最終的企穩也驗證了我們這一觀點。

　　行業動態及個股信息(Information & Data)：

　　8月11日晚，中信銀行發布公告擬A H股配股融資不超過260億元。將以每10股現有股份獲發不超過2.2股的方案進行。中信銀行將以總股本390.33億股已發行股份為基數，共計可配股份數量不超過85.87億股。其中，A股可配股份不超過58.59億股，H股可配股份不超過27.28億股。

　　中信銀行確定發行價格為3.1元，對應發行后PB 1.57倍。

　　投資視點(Investment Strategy)：

　　下周農行將正式“脫鞋”，其走勢將成為市場焦點，并對板塊造成示范效應。我們認為，農業銀行“破發”的可能性較大，但“破發”空間不大：農行上市一個月以來，銀行板塊下跌2.8%、大型銀行下跌2.22%，而農行下跌幅度僅0.37%。除了“綠鞋”機制保護外，我們找不到其獲得相對收益的其他原因，因此在其“脫鞋”后下跌的可能性較大。而目前農行距離“破發”僅一步之遙，所以“破發”概率較大。不過鑒于板塊較低的估值，我們認為農行、板塊均不會出現大幅下探。

　　預計在行業中期業績報告披露完前后，板塊仍將維持震蕩走勢，上、下空間均不大。