中信建投 張芳

　　小金屬及鐵合金--國內外鉻價分化明顯。

　　上周國內外小金屬價格延續前期走勢，銻、鎢、稀土產品依然保持強勁走勢；鐵合金品種價格繼續弱勢下滑格局；國內外鉻產品價格分化明顯，國外價格維持高位，而國內鉻鐵及進口礦石價格自5月中旬顯著回落。

　　有色金屬板塊--反彈未能持續。

　　有色板塊與金屬價格均在目前水平維持振蕩格局，前期風險釋放過后，市場仍需尋找持續性上漲的理由。有色板塊周跌幅2.97%，弱于大市。

　　6月銅、鋁進出口--進口回落明顯。

　　中國海關公布的部分銅鋁進口數據顯示，未鍛造銅、鋁產品進口量同比、環比顯著回落，國內需求轉弱已是不爭的事實。由于國內進口需求減緩，海外廠商產量下降并不明顯，因此海外金屬市場供需環境再度趨于惡化，預計價格內強外弱的格局還會持續一段時間。

　　6月未鍛軋鋁出口同比大幅上升，主要是去年同期基數較低所致，環比出口量有所回落。

　　上市公司投資建議--謹慎看待中報行情。

　　我們上期報告中已指出，有色金屬板塊中報業績普遍表現為同比大幅增長，或會拉動一波股價的上行。然而，一方面上半年業績高增長源于同期基數較低；另一方面下半年需求回落幾成定局，價格與產量的矛盾愈加突出，出口環境也不甚樂觀，公司業績很難有亮眼表現，這也決定了中報行情不具備持續性，建議投資者謹慎參與。

　　維持前期投資建議：

　　黃金板塊受益于金價的持續強勢和資產注入帶來的價值提升；新能源材料板塊受益于新能源產業快速發展推動的需求回升，有望繼續維持相對強勢。

　　重點關注：東方鋯業、西部材料、鋼研高納、山東黃金。