西南證券 劉喆

　　內容摘要：

　　現貨價格延續下跌走勢。上周國內鋼材市場延續調整走勢，Myspic國內鋼價綜合指數下跌1.77%，板材品種調整力度大于長材。今年南方大部分地區遭受洪澇災害，建設工程施工帶來較大影響，需求不足。6月下旬全國粗鋼產量1711萬噸，折年6.16億噸，環比中旬下降3.17%；調研結果顯示，7月份以來唐鋼、武鋼等大型鋼廠也將陸續開始檢修限產，國內粗鋼產量有望進一步下降。減產幅度明顯的，但相對高位庫存和低迷需求，力度仍然不夠。在達到新的供求平衡之前，行業平均噸鋼毛利水平仍存在進一步下跌的可能性。

　　進口礦價格大幅下跌。上周國內鐵礦石市場依舊成交清淡，價格向下；Myipic礦石綜合指數微跌1.58%；其中進口礦指數大幅下跌8.81%，國產礦指數下跌2.65%。由于大部分鋼廠擔心采購價格進一步下調，目前仍以觀望為主，市場成交清淡。

　　繼續關注高彈性及低估值企業。2010年7月5日至7月9日，滬深300指數上漲4.46%，鋼鐵類上市公司上漲5.78%，表現稍強于市場整體。截至7月2日，滬深300、鋼鐵類上市公司市凈率分別為2.40(X)和1.31(X)；滬深300、鋼鐵類上市公司最近24個月beta值分別為1.15和1.54。短期來看行業基本面并未出現樂觀轉變，7月國內鋼材市場將繼續下探筑底。但經過年初以來接近40%的深度調整后，板塊估值已進入歷史低位，多數個股股價跌破凈資產。從投資價值角度看，大部分個股已進入安全區域，在拉長投資區間后，現階段無疑是長期投資的最佳介入點。同時，連續的深幅調整也使得市場反彈需求強烈，在反彈過程中彈性較大的個股表現將優于市場平均水平。投資者可關注低估值品種和高彈性品種。

　　風險提示。市場系統性風險；宏觀經濟政策調控；外圍經濟環境變化等。