新浪財經訊  廣發證券2010年中期策略報告會于7月1日在廈門舉行，廣發證券發展研究中心策略研究組余曉宜做主題演講。余曉宜認為，高擴張和高回報的行業可以有好的發展方向，比如說醫藥和食品飲料零售個人用品等，這個回報確確實實長期來說戰勝了很多的金融類的企業。

　　以下是余曉宜演講實錄：

　　余曉宜：對整個經濟的命脈關系更好一點，從綜合來說，我們的觀點是這樣的，短期實際上衰退已經不可避免的中長期來說，不是短期一蹴而就的，所以他會選擇一個中性的道路，在短期投資領域做一個引導，給產業升級做一個刺激性的因素，可能在過于緊縮的全球環境貨幣上有一個讓步，這個讓步我們預期不會很直接的從貨幣供給率刺激銀行把銀行的杠桿放大，政府做的資產證券化這個行為已經預期這一點。你要解決整個社會投資的資金的需求這個需求第一個方面，可能說銀行整個經營的杠桿放大，第二個通過資產證券化把集留在體系內的風險放到市場上，讓市場來承擔風險。

　　我們認為短期來看，很難看到政府很老的刺激投資的道路。更可行的是從長遠的眼光做事情，不可避免的盈利會有一個下跌。從長期來說有經濟規律不可避免的增長的規律，確確實實在整個市場股指下跌的過程中會有投資的價值，基于這些考慮我們在配置上建議大家短期里面選擇一些確實可以做風險回避的這些領域，同時把這個投資眼光放的長遠一點，不要管政策短期做什么樣的動作，你可以選擇購買他。

　　我們做了一個整個企業ROE投資的測算，我們選取了投資增長率和整個通貨膨脹的盈利環境的測算，這里面我們發現有一些企業和行業在幾論小滯脹里面反映出他有一些增長的空間的，產業的生產設備領域消費里面的一些像醫藥食品飲料紡織服裝里面，這里面看，整個經濟是不穩定的，消費是穩定的增長，產業增長是不斷在企業盈利里面得到體現。

　　第二個配置我們說，政策必須對整個滯脹的衰退做一個反向的動作，使我們得到短期投資效益，整個政策集中在消費和新興產業和貨幣地產政策的松動，這里面我們要強調的，可能這一輪的刺激政策著眼點沒有辦法解決長期問題，所以效益是短期的，這樣的配置應該是短期的差價的配制不是長期價值回報的配置，從長期來看，我們做了美國和日本的經驗，從這些國家長期的整個產業升級的路子上來看他們表現出來的是一個什么樣的規律，這里面的規律可以提出幾點來供大家分享，一個是高擴張和高回報的行業可以有好的發展方向，比如說醫藥和食品飲料零售個人用品等，這個回報確確實實長期來說戰勝了很多的金融類的企業。

　　第二個是新興技術，創業板在不同的時間點，所謂的新興產業跟長期估值傳統產業會有什么樣的表現，從測算結果上來看，在不同的時間點上，新興產業比傳統產業有一個估值溢價，在1.5倍到2倍之間，如果從長期的經驗來看，我們目前的新興產業雖然代表了一個很好的發展方向，但是目前的估值超越了目前的溢價空間，現在整個溢價水平是4倍左右的。從投資上來看去掉一個經驗值，上級也處于一個中高段的水平了。應該回避這些方面的影響。從歷史上來看，日本的經驗還又可以借鑒的，產業升級的過程中，這些相關的產業，有一個歷史長期的正回報效應這里面有電子精密儀器啊，這些行業都代表他60年代到80年代整個國際上有代表性的產業，我現在想說的問題，站在這個點上，中國未來的產業升級現在還沒有辦法看到我們可以看到的是，一個是機電技術的進口替代，第二個方面是跟消費相關以及信息技術應用領域比較成熟的電子信息，這樣的產業中國有提升，但是沒有辦法在整個市場競爭環境里面占到絕對的優勢，目前來看，不能確定某些領域可以成為世界上叫板的領域。