新浪財經(jīng)訊 在湘財證券6月26日召開的2010年下半年投資策略報告會上，湘財證券汽車行業(yè)研究員浦俊懿闡述了下半年汽車行業(yè)的投資策略和觀點(diǎn)。演講全文如下：

　　我們的標(biāo)題是傳統(tǒng)汽車有壓力，節(jié)能產(chǎn)品顯機(jī)遇。我們認(rèn)為傳統(tǒng)汽車一季度是行業(yè)景氣的最高點(diǎn)，下半年盈利逐漸下滑。

　　首先來看上半年行業(yè)的走勢，從汽車的銷量來看，汽車的數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)了一個漸進(jìn)回落的趨勢，在相應(yīng)的市場已經(jīng)有了一個不好的表現(xiàn)。

　　下一部分是傳統(tǒng)乘用車的消費(fèi)，它有中周期和長周期，下面我們重點(diǎn)講一下中周期。

　　中周期包括需求周期，需求釋放有很多的激發(fā)因素，人均收入水平一起變化，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及國家的消費(fèi)政策。消費(fèi)政策對于激發(fā)消費(fèi)熱情，影響消費(fèi)趨勢有著重要的影響，結(jié)合這樣一個邏輯框架的話我們對2010年下半年的消費(fèi)需求有一個重要的判斷，我們認(rèn)為下半年的需求將回歸一個平均的狀態(tài)，全年的銷售增速是在18%左右，是有一個比較大的下滑，但是在整個行業(yè)中呈現(xiàn)著差異，我們注意到轎車和微克，MPV和SUV從轎車的細(xì)分角度來看，中高含量的汽車在2010年有比較好的增長。

　　剛才提到的SUV車型符合消費(fèi)者個性化的消費(fèi)趨勢，這塊市場仍然會有一個非常好的增長前景。2010年上半年隨著一線地區(qū)經(jīng)濟(jì)的回暖的話，MPV也是收獲了不錯的成績。總的來說民用車的需求在下半年出現(xiàn)回落。

　　我們再說供給周期，它主要是指整個行業(yè)產(chǎn)能變動的周期，主要是受各個產(chǎn)能投資的影響，我們對過去這樣一些廠商的產(chǎn)能投資作出一些分析，我們可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)行業(yè)處于一個產(chǎn)能上升時是比較緊張的，由于各個廠商在產(chǎn)能投資動作上面的一致性，也是加劇了整個行業(yè)的波動，從2011年的情況看經(jīng)過我們的統(tǒng)計(jì)主流的乘用車廠商新增超過240萬臺的產(chǎn)能。我們認(rèn)為這樣一個快速增加的產(chǎn)能將給行業(yè)的盈利構(gòu)成不利的影響。

　　再看看價格的周期，從拉長的時間周期看，從一個較短的時間來看，我們認(rèn)為庫存的情況，據(jù)我們的了解目前很多經(jīng)銷商已經(jīng)達(dá)到了很大的庫存量。我們也統(tǒng)計(jì)了近期市場上乘用車價格的變動，我們也可以發(fā)現(xiàn)各個主流的車型都有了一定的價格的調(diào)整，SUV產(chǎn)品小于轎車產(chǎn)品的特點(diǎn)，也是符合我們對產(chǎn)品的需求和供給的判斷，我們認(rèn)為由于合資品牌面對的壓力相對較小。

　　剛才說到需求周期、供給周期和價格周期，最后分析一下汽車行業(yè)的盈利尤其。我們對整個行業(yè)近十年的毛利率水平作出一個分析，看到04年到08年利率有非常大幅度的下滑，08年的話主要是由于需求的嚴(yán)重委托導(dǎo)致了行業(yè)的利潤率的降低，供給和需求決定了行業(yè)最主要的利用率。因?yàn)槲覀儚倪^去的這樣一些數(shù)據(jù)來看也可以看到產(chǎn)能利用率和產(chǎn)能的毛利率呈現(xiàn)一個非常強(qiáng)的相關(guān)性，這樣也為我們判斷下半年行業(yè)的盈利提供一個借鑒，我們認(rèn)為下半年需求的利用率是考慮08年的。我們認(rèn)為整個行業(yè)盈利下滑將較為溫和，但是由于現(xiàn)在目前的話整個乘用車行業(yè)整個價格調(diào)整并沒有停止，所以說整個行業(yè)發(fā)展缺乏一個整體性的投資機(jī)會。

　　市場上此前普通關(guān)注新能源汽車的概念，但是我們認(rèn)為由于6月初國家對私人補(bǔ)貼已經(jīng)從新能源汽車擴(kuò)大到節(jié)能汽車這樣一個范圍，我們這樣關(guān)注的角度也應(yīng)該擴(kuò)大到節(jié)能減排的概念，汽車節(jié)能減排的概念可以對它的動力系統(tǒng)進(jìn)行升級與改造，動力系統(tǒng)主要包括新能源的技術(shù)，發(fā)動機(jī)提升的技術(shù)，車身系統(tǒng)的話是車身請量化，轎車材料的話是指用材料，天然氣代替汽油機(jī)。新量化技術(shù)也可以實(shí)現(xiàn)比較可觀的節(jié)油效果。6月初國家出臺了一個政策節(jié)能與新能源汽車進(jìn)行補(bǔ)貼，我們分析這樣一個補(bǔ)貼弱混合動力車有很明顯的優(yōu)勢，算上國家補(bǔ)貼三千元之后具有一個非常好的推廣基礎(chǔ)，我們看好弱混合動力車在短期內(nèi)發(fā)展的前景。弱混主要是有BSG和STT的技術(shù)，它主要是增加三部分的裝置，包括可逆式電機(jī)，電子控制單元及高性能啟動電池。目前奇瑞、長安等廠商已推出弱混產(chǎn)品，2012年的話如果說BSG，STT滲透率達(dá)到30%的話，這樣會給它帶來兩百億的市場規(guī)模，這樣利潤提升度將是非常明顯的。

　　第二個是轎車的柴油化，是低于美國和日本的水平，6月初國家對柴油車進(jìn)行補(bǔ)貼，我們認(rèn)為這樣一個產(chǎn)品和技術(shù)將在未來有一個比較好的發(fā)展前景，在國內(nèi)轎車柴油機(jī)的生產(chǎn)當(dāng)中比較具有優(yōu)勢的云內(nèi)動力。標(biāo)定當(dāng)中還有上汽榮威550。

　　第三個車身的輕量化，從我國和歐洲數(shù)量應(yīng)用的范圍來看，中國塑料占車身這樣一個發(fā)中達(dá)到8%左右，我國存在一個比較大的提升空間，我們認(rèn)為普利特產(chǎn)品已為國內(nèi)主流廠商提供了必要的需求。

　　然后是關(guān)于下半年的投資策略和重點(diǎn)公司的推薦。關(guān)于整個行業(yè)來看，我們認(rèn)為行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)，受益于細(xì)分行業(yè)回暖的公司，比如說廣汽長豐，它是一家老牌的SUV行業(yè)，它制定了比較清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　第二家公司是云內(nèi)動力，公司還與上汽進(jìn)行合作，在這些產(chǎn)品開發(fā)完之后公司的產(chǎn)品將有一個較快的增長。公司的業(yè)績將會有一定程度的增長，希望投資者進(jìn)行關(guān)注。

　　第三家公司是威孚高科，公司控股94.5%的威孚力達(dá)是國內(nèi)尾氣凈化裝置的最大供應(yīng)商。