新浪財經(jīng)訊 在湘財證券6月26日召開的2010年下半年投資策略報告會上，湘財證券基礎(chǔ)化工行業(yè)研究員田蓓闡述了下半年基礎(chǔ)化工行業(yè)的投資策略和觀點。演講全文如下：

　　我們報告的部分分為四個部門，第一個通過分析化工行業(yè)2010年上半年整體的情況，我們發(fā)現(xiàn)化工行業(yè)整體的需求增速是在回落的，在年度報告里面提到2010年尋找整個化工行業(yè)投資需求。

　　從長遠(yuǎn)的角度來看7月份用油高峰的來臨，我們認(rèn)為未來的油價處于升的狀態(tài)，全年80美元每桶的均價，從化工產(chǎn)業(yè)整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說，上游其實在油價下滑的過程中是一個受益的狀態(tài)。但是我們注意到整體化工行業(yè)整體的毛利率是下滑的，并且化工產(chǎn)品的指數(shù)是一個先高后低的價格。

　　下面我們分析供給的情況，2008年以后我國化工行業(yè)的增速比去年下降了。從2009年的四季度到2010年的一季度，毛利率提高了主要有化學(xué)新材料行業(yè)等等，是一些偏上游，具有行業(yè)基礎(chǔ)的行業(yè)。我們從量上來分析，我們看到化工品的產(chǎn)量從2009年的下半年由于受需求的增長導(dǎo)致產(chǎn)量高速增長，目前已經(jīng)進(jìn)入了平穩(wěn)的增長期，增速是較之前有所放緩的，我們預(yù)計在下半年化工產(chǎn)品的需求也是一個平穩(wěn)增長的態(tài)勢。剛剛分析了化工產(chǎn)品的價格，它整個價格是在回落的，產(chǎn)量是在平穩(wěn)增長的狀態(tài)，出現(xiàn)這個現(xiàn)象的原因是需求的增速，不是產(chǎn)能的增速。它在2008年已經(jīng)有所回落，造成現(xiàn)在這種價跌量生的原因是潛在的需求增速是在下降的。

　　如果這一現(xiàn)象持續(xù)下去，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈由下而上增長的狀態(tài)一定要從下游部分轉(zhuǎn)移到上游的，2009年受政策拉動的影響，我們認(rèn)為是保證了化工主要上游產(chǎn)品的需求。在這種情況下，傳統(tǒng)的供需結(jié)構(gòu)在增速下調(diào)的情況，我們認(rèn)為一些傳統(tǒng)的供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適用了。我們認(rèn)為其實化工產(chǎn)品比如說它的價格上升，在這樣一個關(guān)鍵的歷史時刻，我們認(rèn)為是要以新興產(chǎn)業(yè)為標(biāo)弟尋找新的產(chǎn)品。

　　我們看到節(jié)能減排的重要性，根據(jù)十一五的要求，期間單位國內(nèi)生產(chǎn)總之能耗降低20%左右，主要污染排放總量減少10%，節(jié)能減排四個重點之一也是積極發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，也把它提到了非常重要的地位，分析七大新興產(chǎn)業(yè)，比如說節(jié)能環(huán)保，新能源等等。同時我們在分析具體的化工產(chǎn)品的時候，我們強調(diào)這些化工產(chǎn)品應(yīng)該強調(diào)本身新材料的運用，并且強調(diào)本身產(chǎn)品的技術(shù)的創(chuàng)新性，我們在選取了環(huán)保和節(jié)能下游的需求，我們看到相應(yīng)的化工產(chǎn)品的需求，比如說在早期的利用煤的需求里面，節(jié)能方面運用了一些具有節(jié)能性能的化工新材料。剛才看到化工產(chǎn)品其實是通過兩種方式滲透到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的，首先在環(huán)保領(lǐng)域中生產(chǎn)的一些凈化的產(chǎn)品，能夠達(dá)到環(huán)保的要求，另外就是新興產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展，提升了化工產(chǎn)品新的需求。

　　總結(jié)了主要的供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，引出了下半年的投資邏輯是把握調(diào)整和需求。在分析具體行業(yè)的時候總結(jié)了三大行業(yè)，首先是建筑節(jié)能、能源凈化，還有新能源汽車。分析了具體的供需，我們選擇了聚合MDI相應(yīng)的子行業(yè)。我們看到建筑節(jié)能它的外墻技術(shù)，而且就是它在一個提高建筑節(jié)能的效果來看是相比于其他的技術(shù)是最好的，而且在分析化工產(chǎn)品的需求的時候，聚氨酯硬泡是目前歐美國家目前最主要的外墻保溫材料。另外我們看到這個聚氨酯發(fā)展空間是非常巨大的，考慮到供需，選擇了硬泡聚氨酯MDI的材料。選擇這個材料主要的邏輯是因為供需的情況，從產(chǎn)能供給來看，MDI一季度是一個低谷，現(xiàn)在目前總體是偏緊的。

　　第二個行業(yè)就是環(huán)保凈化領(lǐng)域的相關(guān)化工產(chǎn)品的需求，在環(huán)保領(lǐng)域內(nèi)我們看到西方國家其實采取了一個先污染后治理的狀態(tài)，由于國家工業(yè)化的進(jìn)程，總結(jié)了西方污染處理手段，我們看到現(xiàn)在最應(yīng)該采取的手段是政策的強化。分析相應(yīng)化工的產(chǎn)品看到能源領(lǐng)域里面的一些有害物質(zhì)是非常的高，從負(fù)荷的增數(shù)來看，環(huán)保凈化領(lǐng)域2010到2015的平均增長率達(dá)到25%以上。

　　選擇的第三個行業(yè)是以新能源汽車為例子的，從碳排放量來看，交通運輸業(yè)的碳排放量是23%，從各種汽車類型來看，我們看到純電動汽車的綜合利用的效率是最明顯的，具有非常好的節(jié)能減排的前景。分析電動汽車的上游需求，在整個產(chǎn)業(yè)鏈上主要動力是采用了未來有發(fā)展需求的鋰電池，它有一些正極材料和副極材料。

　　根據(jù)上面分析的行業(yè)的情況，我們進(jìn)行了重點公司的推薦，首先我們推薦的是三聚環(huán)保，公司的基礎(chǔ)優(yōu)勢非常的明顯，公司自助研發(fā)的一個羥基的硫容達(dá)到45%，目前公司的綜合毛利率已經(jīng)是49.25%，循環(huán)三次的話公司新產(chǎn)品的毛利率能達(dá)到80%左右，另外公司潤滑油和催化劑首先實現(xiàn)進(jìn)口替代，而且公司未來要向一個脫硫整體方案供給商業(yè)的發(fā)展。

　　第二個新能源汽車?yán)锩嫱扑]的是多氟多，它占電解液成本的50%，現(xiàn)在國內(nèi)基本上依靠進(jìn)口的這樣一個產(chǎn)品，而且未來的需求在新能源汽車帶動的情況下也是有非常好的前景。

　　推薦的第三家公司是煙臺萬華，它在二三季度需求旺季來臨之后價格是穩(wěn)中有升的狀態(tài)。