國信證券

　　兩個轉型加強價漲預期。

　　我們認為環保價格是行業發展轉型的關鍵制約因素，當前經濟轉型將加大環保資金需求，地方財政緊張下吸引民間資本極為重要，而資本逐利性決定了價漲是前提；環保行業正面臨標準提高、產能外擴的“質”“地”變化，導致成本上升，從而也加強了環保價格價漲預期。

　　短期集中價漲放緩，價格完善較佳時機在4Q10-1H11。

　　由于剛經過09年一輪價漲以及通脹預期加強，各地集中價漲將放緩，3季度上調地區將主要集中在已聽證待調或分步上調地區。但行業轉型帶來的成本上升與環保價漲擱臵的矛盾日趨激化。市場預計CPI有望于3季度見頂，我們認為4季度至2011年上半年將是環保價格機制完善的較好時機，屆時價格機制將較以往更全面、更廣泛，而其中垃圾處理費漲幅最大。

　　下半年“價漲”仍是投資主題。

　　當前水務環保板塊相對估值接近歷史高點，但在經濟轉型背景下，市場將給予一定溢價；下半年《節能產業環保規劃》出臺，后續可能伴隨相關價格機制的完善，從而成為行業表現的催化劑，因此維持行業“謹慎推薦”。“價漲”仍是行業全局投資著眼點，兩類公司能真正較大受益于價格機制完善，一是處于運營階段的子行業中，能受益于“價漲催化的資產重組”類公司，如*ST清洗；二是處于產能建設初期的子行業中，能受益于“價漲帶來的產能建設加快”類公司，如桑德環境。另外關注業績增長穩定但估值較低的南海發展。