長江證券 陳志堅

　　事件描述：

　　國外媒體消息稱，印度有關部門達成一致意見，同意解除對中國電信設備進口禁令。

　　媒體轉載印度《經濟時報》6月2日相關報道稱，印度有關部門已經同意進口經過國際安全審計機構審計合格的中國電信設備，此舉將幫助目前印度國內的移動運營商擺脫業務發展停滯的尷尬局面。報道表示，上述決議由來自總理辦公室、內政部、電信部門以及情報機構的高級官員共同做出。

　　印度早先以危及國家安全為由禁止國內廠商進口由中國企業(如中興、華為)制造的電信設備。該報援引一位不愿透露姓名的官員的話說，印度政府還決定允許印度國內的電信設備進口商可以對于所進口的設備進行自行檢測認證，而此前該方面的認證工作需要印度電信管理部門提供銀行擔保。

　　據印度有關部門表示，未來一年內政府將實施一系列過渡性方案以保證印度電信企業不會因此而面臨業務發展停滯的局面。據悉，印度目前正在積極組建自己的電信設備檢測認證實驗室。

　　事件評論：

　　根據印度《經濟時報》6月2日報道，印度總理辦公室、內政部、電信部門及情報機構的高級官員通過協商作出共同決定，同意解除經過國際安全審查機構審計合格后的中國電信設備的進口禁令，以幫助國內移動運營商擺脫業務發展停滯的局面。

　　關于上述事件，我們的評論如下：

　　一、進口禁令的解除是其國內移動業務持續發展的必然選擇。

　　我們認為，此次進口禁令的解除是其業務發展的必然選擇，理由為：1、印度移動運營商為了獲得開展移動業務的3G頻譜，在非理性的競拍推動下付出高額的3G頻譜拍賣費用，總計金額達到了6771.9億盧布(約合146.1億美元)，超出政府之前預計拍賣價格(3500億盧布)近一倍，3G業務開展前的巨額頻譜支出顯著加大移動運營商的網絡建設成本；2、從拍賣結果來看，由于高額的拍賣費用成本，其國內移動運營商無一獲得全國性移動業務經營資格，同時由于其移動用戶大部分用戶均來自農村，這都限制了移動運營商的長期盈利預期；3、印度國內移動用戶保持了高速增長，每月新增用戶高達2000萬，移動運營商存在迫切的網絡覆蓋及擴容需求，而在成本壓力下，其必然希望降低網絡建設成本。

　　因此，在既希望快速組網以滿足業務發展需要，又要盡可能降低網絡建設成本的前提下，相比愛立信、諾西等歐美廠商更加價廉物美的中國電信設備商的設備就成為其移動運營商目前解決兩難困境下的最優選擇。

　　第二、禁令解除對相關中國廠商影響分析。

　　此次進口禁令的解除對國內上市設備商均有積極意義，對中國相關廠商的影響分別是：

　　中興通訊：印度市場由于其獨特的“反向競拍”制度，從而導致了相關設備廠商進行了慘烈價格戰，進而使中興通訊在該市場處于微利狀態。但從市場規模來說，印度作為人口大國，其移動通信市場正高速發展，其未來必將成為設備商的最大海外單國市場，因此，占領該市場不僅有助于中興通訊擴大收入規模、有效實現規模經濟，而且也會使中興通訊在其后續技術演進過程中出現市場機會時獲取有利位置。

　　烽火通信：雖然烽火通信大部分收入來自國內，但公司管理層一直希望實現海外市場突破，而印度作為一個快速發展的新興市場則是一個良好的突破口；而禁令的解除將這扇關上的大門重新打開，為公司未來發展提供聯想空間。另一方面，此禁令的解除對于提振市場信心也有積極意義，烽火也會從中受益。

　　武漢凡谷：雖然華為、中興、愛立信、諾西等基站系統集成商均是武漢凡谷客戶，但禁令的解除意味則華為、中興等中國廠商可繼續進入印度市場，這也意味著武漢凡谷可通過更多的客戶渠道分享印度移動市場成長成果，對武漢凡谷發展具有積極意義。

　　第三、結論：

　　基于以上分析，我們認為，印度解禁中國電信設備進口會對中國設備廠商帶來不同程度的利好。在此情況下，我們維持對中興通訊、武漢凡谷、烽火通信的“推薦”評級。

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