中投證券 周銳

　　我們的觀點：

　　青霉素工業鹽：本周上漲3元/BOU，目前均價60元/BOU。

　　阿莫西林：本周上漲15元/kg，目前報價205元/kg。

　　5月25日，聯邦制藥的阿莫西林報價205元/kg。5月26日，石藥、華星的青霉素工業鹽率先漲價，對外報價到達65元/BOU(報價)，華藥、哈藥目前沒有報價。

　　我們認為，青霉素相關產品上漲的原因主要有以下三點：1.第64屆哈爾濱原料會期間已經有商家及制劑廠家認為青霉素的市場底部已經來臨，商業企業擔心漲價像去年一樣過快，因此全面要貨并囤貨，導致青霉素全系列產品貨源緊張，相關廠家也在采取暫時停止接單及報價的策略來推高市場價格，預計到上海CPHI國際原料藥會召開前該種局面不會緩解。2.近一段時間青霉素工業鹽、6-APA、阿莫西林成交量都比較大，廠家庫存相應減少。3.由于今年氣候反常，糧食漲價幅度較大，導致生產青霉素的主要原料玉米及淀粉等原材料成本大幅上漲，各生產廠家紛紛上調下游產品的價格。目前青霉素工業鹽都是在執行前期訂單，相關企業在積極備戰6月2日上海CPHI，未來走勢需看制劑銷量和國際市場的購買力是否會放大以支持本輪上漲。

　　7-ACA：維持報價950元/kg，預計未來價格將下行。

　　由于今年上半年7-ACA缺貨、價格漲高，使得頭孢類原料廠家生產受限，成本增加，進一步促進各企業發展7-ACA，擴產不段。如：華藥倍達上酶法7-ACA，已出產品，每月30噸左右；健康元焦作、魯抗醫藥、山西威奇達擴產7-ACA；廣東立國新上7-ACA項目、深圳信立泰也在山東尋找合作、福抗藥業酶法7-ACA也在擴大產量。我們認為，目前7-ACA已經開始有少量庫存，未來將嚴重供大于求，價格面臨下行壓力。

　　VD3：本周下降50元/kg至220元/kg，符合我們此前預測。

　　由于需求疲軟，供應增加導致價格進一步下滑。

　　VB2：本周維持138元/kg，預計價格將繼續維持。

　　自5月中旬成本推動廠家提價以來，市場成交量對比其它維生素品種有所放大。在終端飼料需求沒有明顯好轉的情況下，廠家對貨源控制較好，部分廠家停報，致使市場價格維持強勢。但部分經銷商和終端用戶前期低價位庫存較多，后期在廠家停報控貨的措施下，價格有望維持強勢，但再度攀高難度較大。

　　VC：本周上漲5元/kg至55元/kg。

　　VC自3月底以來價格不斷下降，上周達到低點50元/kg。本周價格略有反彈，但在供大于求局面下，未來走勢仍不明朗。

　　VE：本周下降2元/kg至148元/kg，后期價格有望企穩回升。

　　5月27日，BASF宣布提高飼料級VE報價，每公斤在之前基礎上提高0.8歐元。提價原因主要是匯率變化，不影響前期簽訂的合同。歐洲市場價格走強，國內部分出口轉內銷低價貨源可能減少，在經銷商和用戶庫存量不足的情況下，國內價格有望企穩回升。

　　投資建議：近期，我們建議繼續配置浙江醫藥和新和成。密切關注上海CPHI國際原料藥會上青霉素系列產品的價格走勢。