一周動態：

　　國內鋼價：春節后國內鋼價連漲八周后小幅回調，幅度不超過0.5%：分品種看，熱軋基本持平，中板、冷軋下跌0.3%；螺紋鋼、線材下跌0.5%。期貨調整幅度較大：螺紋鋼指數下跌1.9%，線材指數下跌2.5%。取向硅鋼持平；無取向上漲0.6%，繼續刷新歷史新高；不銹鋼價格基本持平。根據Mysteel的調查，市場看漲情緒驟減，以盤整看法為主。

　　國際鋼價：本周國際市場價格繼續上行，日韓市場在新日鐵、浦項上調出廠價的次刺激下，普碳鋼漲幅超過3%，美國市場本周價格亦上漲1.3%左右。從價差看，一度低于國內鋼價100美元/噸的獨聯體出口價格目前已高出國內鋼價平均25美元/噸。3月份粗鋼凈出口172萬噸出口，我們預計出口有望繼續改善。LME鋼坯期貨價格收于600美元，較上周不變。

　　原材料：本周礦石價格分化：唐山礦跟隨國內鋼價回調4.3%，進口礦報價滯后上漲，印度礦漲5%至177美元/噸，西澳、巴西到北侖港運費上漲4.9%、1.2%，BDI指數上漲0.1%至3013點。上海焦炭現貨價格上漲1%即20元/噸；廢鋼上漲11%，生鐵價格不變；鎳價下跌2.3%。隨著國內礦石價格的松動，港口進口礦現貨市場的觀望情緒愈加濃厚，一些高達190美元/噸的資源有價無市，礦價階段性拐點或已來臨。

　　庫存：社會庫存連續第七周下降：全國范圍內整體下降3%，長材降幅1%，板材下降5.5%，其中中板庫存續降6%，是所有普碳鋼中唯一小于去年同期庫存的品種。從春節后的庫存變化看，中板、線材庫存下降最快約20%，其次是熱軋和螺紋鋼為11%。鋼價回調往往使得下游采購謹慎，本周庫存繼續下降說明下游需求強勁，消費旺季到來。

　　股價與估值：本周國內鋼鐵股表現不佳，行業指數較前一周下跌9%，弱于滬深300指數4%。寶武鞍跌幅均超過10%，不過我們重點推薦的大冶特鋼、八一鋼鐵取得了5%左右的相對收益。國際鋼鐵股本周調整，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股僅1支上漲，無一支跑贏所在市場。

　　要聞預覽：鞍本重組攀鋼方案已定大鞍鋼產能4600萬噸；外媒稱蒂森克虜伯接受礦價上漲100%

　　一周點評：

　　鋼價的小幅回調符合我們上周的預期，而庫存繼續下降說明下游需求強勁，如果接下來鋼價繼續小幅調整并伴隨著庫存下降，將驗證下游需求改善趨勢。

　　近幾周鋼鐵股連續回調主要反映了市場對于礦石現貨定價機制和房地產緊縮調控政策的擔憂，我們認為鋼鐵股的弱勢表現對此反映過度，對于具備產品優勢和區域優勢的鋼鐵公司，目前調整是買入機會。重點維持推薦：大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份。