用電量強(qiáng)勁反彈。

　　2010年1-3月份，全社會(huì)用電量9695億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24.19%。其中，第二產(chǎn)業(yè)用電量7147億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)27.57%。用電量強(qiáng)勁反彈，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。第二產(chǎn)業(yè)是拉動(dòng)用電量快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。

　　從區(qū)域來(lái)看，西部地區(qū)用電增長(zhǎng)明顯快于全國(guó)平均，顯示西部高耗能產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇快于東部外向型經(jīng)濟(jì)。

　　西南干旱導(dǎo)致火電發(fā)電量大增。

　　2010年1-3月份，火電發(fā)電量8179億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24.3%，而水電發(fā)電量906億千瓦時(shí)，同比下降5%�；痣姶笤�，主要原因是西南地區(qū)干旱，水電出力不足所致。相應(yīng)地，火電發(fā)電小時(shí)比去年同期增加182小時(shí)，而水電發(fā)電小時(shí)比去年同期下降93小時(shí)。

　　我們預(yù)計(jì)2010年全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量將增長(zhǎng)8.7%，而用電需求增長(zhǎng)約9%，因此發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)將小幅上升。但干旱天氣有可能導(dǎo)致火電利用率增長(zhǎng)更高。

　　煤價(jià)企穩(wěn)回升火電盈利不容樂(lè)觀。

　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)能源需求增長(zhǎng)、干旱天氣導(dǎo)致火電大發(fā)，以及煤礦事故頻發(fā)，地方政府加大小礦整合，使得煤炭供應(yīng)偏緊。近期，煤價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

　　2010年煤價(jià)上漲已成定局，而上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)還不確定，火電行業(yè)的盈利將再度惡化，不容樂(lè)觀。

　　投資時(shí)機(jī)尚未來(lái)臨，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

　　我們認(rèn)為，電力行業(yè)長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)來(lái)源于電價(jià)定價(jià)機(jī)制的理順，而電力行業(yè)短期的投資催化劑來(lái)自于上網(wǎng)電價(jià)的上調(diào)，目前尚未看到跡象，因此電力行業(yè)難以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，維持“中性”評(píng)級(jí)。

　　目前，我們推薦具有主題性投資機(jī)會(huì)和成長(zhǎng)性良好的個(gè)股，推薦公司為：國(guó)電電力、金山股份、九龍電力。