看好2季度券商的三個理由：

　　1季度走低的交易額與震蕩的指數使券商整體表現弱于大市，然而我們依舊看好2季度券商股行情，理由有三：1)1季度交易額低于之前預期，2季度將對其實現修正，投資者對于全年交易額的預期將重新提升。

　　2)融資融券試點業務將于一季度底正式推出，試點券商在整個二季度的運行數據將使投資者意識到該項業務的巨大前景。

　　3)對于存在子公司股權轉讓事件的大型券商，方案將在二季度趨于明晰，估值洼地有望在市場向上階段得以填補。

　　因此維持行業“買入”評級，依次看好中信、光大及海通。

　　2季度兩條投資主線：交易額超預期&融資融券業績貢獻1)2季度交易額恢復性上升，將推動全年交易額預期上調，行業整體性機會來臨。同時2季度大盤將以震蕩向上的走勢為主，建議關注自營彈性小，而經紀業務占比高的大型券商。

　　2)2季度融資融券將開始貢獻利潤，建議關注擁有較高融資融券業績彈性同時估值有優勢的券商(彈性排序為：中信、海通及光大；考慮估值情況后的排序為：中信、光大及海通)。

　　有別于大眾的觀點：

　　1)2季度實際交易額的回升將帶動全年交易額預期的上調，券商面臨階段性行情。

　　2)測算出與A股市場投資者風險偏好相匹配的融資融券業務換手率，得出融資融券業務換手率或將達到市場整體換手率的8.5倍。

　　3)中信證券在轉讓掉子公司相應股權后，盈利降低的同時凈資本增加，公司將成為融資融券業務業績彈性最大的券商。