部分資產未上市與做大做強是兩大判斷關鍵；基本面支撐是出黑馬的必要條件

　　理財周報記者 杜曉光 陳時俊/文

　　后兩會行情，重組上位。這是近期理財周報與業內密集溝通后得出的一個結論，尤其是央企重組，在“中投二號”推出后，市場預期國資委將大刀闊斧的展開重組動作。

　　而在二級市場中，理財周報發現了為數不少的一個族類的股票：平臺震蕩，籌碼穩定，獨立大盤，資金介入深厚。這一類股票大多數有強烈的重組預期，尤其是中央和國資體系下“大集團小公司”類型的股票。

　　本期，理財周報對央企系統中該類股進行集中梳理。

　　7大行業必然整合

　　除去軍工、電力等七大行業保持國有經濟的絕對控制力外，只有航運和煤炭行業的集中度較低，再加上國家希望培養做大做強的5大行業(汽車、鋼鐵、電子通訊、有色、建筑)共7大行業35家央企整合可能性最大。

　　粗略統計，這7個行業擁有的上市公司超過60個。而披露數據較少的7家軍工央企整合可能會偏重于民用方面，控股的上市公司有16家。

　　從資本市場角度考慮，央企重組主要基于兩大因素：做大做強、資產資本化。

　　國元證券分析師包社建議從以下四個方面進行剖析重組機會：央企持股比例較低，且有較多可注入資產的上市公司；央企吸收合并旗下的上市公司，以完成整體上市；央企有多家上市公司，其中一家為旗艦上市公司，其余的上市公司可能被重組；旗下上市公司經營業績較好，股價未大幅度上升，有基本面支持。

　　據國元證券分析師包社統計，截至2009年下半年，大中型央企中，(營業收入超過200億)部分資產上市或控股的子公司上市的大中型央企共有36家，其控制的A股上市公司數量為80家。這部分央企旗下的上市公司的重組最為資本市場關注。

　　從4個標準分析，中鋼、一汽、三大航空公司、軍工類公司由于部分資產未上市或存在做大的目標，整合可能性較大。

　　15上市公司整合可能性極大

　　根據央企母公司的資產情況，并結合上市公司現狀(基本面與股價情況)判斷，存在重組可能性的公司共有如下15家：

　　一汽轎車與東風汽車、東風科技、一汽富維：行業競爭較為激烈，且外資利用其技術及品牌優勢占有相當比例。行業成長性高，受政策刺激及需求上升影響，今年盈利能力較好。

　　一汽僅部分資產上市，且旗下上市公司規模較小；東風的規模及盈利能力偏弱，東風科技最近股價上攻，初現題材痕跡。重組方式注資可能性較大。

　　其中持股比例最低的一汽富維，預計2009年度利潤同比增長50%-100%，值得關注。

　　中鋼吉炭：中鋼僅有部分資產上市，資產注入存在預期，且中鋼吉炭基本面較好，收入占比母公司比例超過50%，也有做大做強的需要。

　　此外，中鋼集團控股的另外一家上市公司中鋼天源也值得關注，且目前母公司持股比例不高。。

　　漳澤電力：中國電力投資集團公司控股25.5%，三季報業績虧損。此前理財周報記者曾電聯該公司方面，證券部工作人員表示“中國電力投資集團有四個風電項目，存在注入可能，但至于先行注入什么資產還不明朗。”

　　目前股價較低，估值偏低。

　　中國玻纖：中國玻纖3月9日開始停牌，方案尚在討論之中，若能注資成功，對公司業績影響極大，公司基本面得到很大改善。

　　許繼電氣：國家電網公司持股不到30%，與另外一平臺平高電氣(持股比例22.7%)相比，基本面較好，許繼集團整合后的許繼電氣短期內仍有上行空間。國家電網公司整合方式可能為注資。

　　長城信息：隨著長城電腦，中國軟件的鋒芒畢露，長城信息主觀客觀都比較低調，作為一家中國電子信息產業集團公司控股20.18%的小規模公司，與控制人以及其麾下的另外5家上市公司間都存在整合可能，目前看，資產注入可能性較大。

　　上市公司預計2009年度凈利潤為2.5億元左右，同比增長約270%。

　　ST波導：公司一度面臨賣殼局面，2008年虧損1.67億，每股收益-0.22元，2009年公司宣布扭虧。

　　母公司中國普天信息產業集團公司控股比例21.7%，母公司旗下擁有未上市資產，但因為其下同樣有東信和平這樣業績較好的上市公司，如何注資很不明朗。

　　有研硅股：北京有色金屬研究總院持股不到40%，2009年公司虧損并中止股權激勵計劃，與大股東關聯交易頻繁，整合方式注資的可能性較大。

　　南方匯通：母公司中國南方機車車輛工業集團公司持股42.64%，且母公司主要資產已經上市，近來成為市場熱點的原因在于母公司旗下資產的重合，包括南車資產與匯通的重組可能。

　　晉西車軸：中國兵工業集團間接持股約25%，從軍工業重組偏于民用來看，比北方國際與北方創業更適合，且公司盈利狀況良好，從2009年10月開始，收購兼并與定向增發陸續實施，估值仍有空間。

　　此外，6次重組未成功的ST中鎢最近被五礦納入旗下，整合是必然的。

　　每家軍工行業除西飛國際外，每家上市公司的收入都偏小；持股比例也偏低，大部分低于50%，這為其資產注入提供較大的可能性。重組可能性較大，且基本面相對較好的有中核科技、中國嘉陵、哈飛股份、風華高科。

　　其中風華高科最近三日資金流向一反常態，呈凈流入態勢，且大股東早有承諾，上市公司證券部人士表示，解決同業競爭問題已經擺上臺面，上周周五明顯有拉升趨勢，看來重組之期已不遠。

　　中國嘉陵與ST輕騎近半個月來股價一路走高，這也說明兵裝集團整合正在提速中，但究竟花落誰家尚不明朗。

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