銀行盈利增長確定。隨著宏觀經濟形勢的好轉，央行和銀監會對過度寬松的貨幣信貸政策逐步調整，這將有利于銀行盈利能力的提升：(1)對過剩流動性的回收將約束資金供給，從而提高貨幣和債券市場利率，以及貸款的議價能力，有利于提升銀行凈息差水平；(2)盡管監管層密集調控銀行信貸，但是全年7.5萬億信貸的既定目標未變，當前的政策只是調控放貸節奏并防止過度放貸，因此銀行的資產規模仍將保持較快增長。

　　銀行股估值存在高折價率。當前銀行股相對A股市場整體存在顯著的折價，其中PE(TTM)折價率超過50%，PB折價高達26%。14家上市銀行09/10年平均PE為15.x/12.6x，平均PB2.83x/2.49x。

　　維持推薦評級。鑒于盈利的確定增長及估值的高折價率，我們維持銀行業的推薦評級。

　　投資思路：(1)考慮到4月份即將進入季報披露期，建議關注1季報增長較好的品種；(2)央行回收流動性將改變資金供求關系，提高銀行的議價能力，因此我們看好議價能力強、息差回升彈性大的銀；(3)長期我們仍然看好資本充足、成長潛力好的中小型銀行。

　　投資組合：綜合考慮短期盈利增長、中期業績彈性和長期的成長潛力，我們3月份的投資組合包括興業銀行 (601166)、招商銀行 (600036)、寧波銀行 (002142)和北京銀行 (601169)。

　　主要風險因素：國家調控政策過于嚴厲，而造成緊縮風險，使銀行不良貸款增加；銀行再融資規模過大，將對市場資金面造成不利影響。