近期我國多省市出現(xiàn)嚴(yán)重旱情。

　　自去年秋季以來，我國西南、江南、華南部分地區(qū)相繼出現(xiàn)較為嚴(yán)重的干旱。其中，江南和華南地區(qū)干旱情況已有所緩解，而西南和西北地區(qū)的嚴(yán)重干旱情況仍在持續(xù)。截止目前，干旱已波及云南、貴州、四川、西藏、青海等15省區(qū)；其中，云南大部、四川中部和南部、貴州西部、廣西西北部出現(xiàn)特大干旱；西藏東南部、甘肅南部、青海東部、貴州東部等地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重干旱。

　　降雨稀少致短期內(nèi)旱情難以緩解。

　　1月27日-2月23日，黃河下游以南及新疆西北部、云南東南部和西北部、四川東南部等地降水僅10毫米左右。受降水持續(xù)偏少影響，云南大部、四川中部和南部、貴州西部、廣西西北部氣象干旱持續(xù)；西藏東南部、甘肅南部、青海東部、貴州東部氣象干旱發(fā)展；重慶東南部、湖南西北部、湖北西南部等地氣象干旱露頭。降雨稀少將導(dǎo)致以上地區(qū)旱情在短期內(nèi)難以得到緩解。

　　干旱致西南各流域來水情況欠佳、水電業(yè)績或受沖擊。

　　西南地區(qū)的大范圍嚴(yán)重旱情，導(dǎo)致該地區(qū)各流域來水情況仍無改觀，延續(xù)了去年下半年以來的頹勢。由于西南地區(qū)是我國最主要的水電資源地區(qū)，持續(xù)的干旱或?qū)�對水電業(yè)績產(chǎn)生較大沖擊。我們認(rèn)為，云南、貴州、廣西地區(qū)的水電企業(yè)或受干旱的影響程度較大，包括：文山電力(600995)、黔源電力(002039)、桂冠電力(600236)、桂東電力(600310)等。四川、湖北等地水電企業(yè)也將受到一定程度的影響。若干旱情況無明顯緩解，則一季度水電業(yè)績或因機(jī)組出力不足而受到?jīng)_擊。

　　火電利用小時有望繼續(xù)攀升、火電企業(yè)曙光初現(xiàn)。

　　受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動用電需求重回正軌的影響，1月份電力機(jī)組平均利用小時達(dá)到416小時，同比增加90小時，實(shí)現(xiàn)5年來的首次單月正增長。其中，火電利用小時數(shù)同比大幅增長126小時、達(dá)到479小時。我們認(rèn)為，受用電需求回升和水電機(jī)組由于干旱而出力不足的影響，一季度火電的利用小時數(shù)將繼續(xù)攀升，發(fā)電量將大幅增加；與此同時，隨著煤價的季節(jié)性回落，燃料成本壓力也開始逐漸減弱。我們認(rèn)為，火電企業(yè)的曙光已經(jīng)初現(xiàn)。

　　投資建議：

　　我們認(rèn)為用電需求的持續(xù)增長、利用小時數(shù)的持續(xù)攀升和煤價的季節(jié)性回落都將成為火電企業(yè)走出陰影的利好因素。水電方面，由于干旱的影響導(dǎo)致目前來水情況仍不佳，全年仍要看天吃飯。總體上，我們?nèi)跃S持對電力行業(yè)2010年給予“中性”評級，但火電行業(yè)的曙光已經(jīng)初現(xiàn)，我們看好利用電力環(huán)保進(jìn)行差異化發(fā)展的九龍電力(600292)；具有國家級新興區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展概念的火電企業(yè)，如華電國際(600027)、吉電股份(000875)等；以及合資組建航運(yùn)公司、具有世博會概念的申能股份(600642)和具有亞運(yùn)會概念的廣州控股(600098)等。