每經記者 方俊

　　在3000點一舉被空頭拿下之后，短期來看空頭實力已經占優，未來市場將何去何從？

　　在日前舉行的朝陽永續·同信證券2009年度中國私募基金風云榜頒獎典禮暨投資論壇上，多位頂尖私募一致認為本輪調整主要是由于政策收緊早于預期所致，不過投資者也不需要過度悲觀，在目前的情況下，金融股估值較為合理，未來既可以防跌又可以搶反彈。

　　羅偉廣：今年區間是2800~4000點

　　去年私募冠軍廣東新價值投資總監羅偉廣表示，2010年對市場的整體看法是震蕩市，區間應在2800點~4000點。“我認為2800點以下不看壞；而看好是有條件的，須有特別事件發生，并有可能上4000點。”

　　至于為什么在2800點以下不看壞，羅偉廣認為，如果這次信貸緊縮的背景是經濟向好，所以要提前進行調控和緊縮那就是好事，經濟發展起來總要有些犧牲，因此從中期的角度看，向上的預期不會改變。

　　他進而表示，“我去珠三角長三角調研時發現企業訂單都很大，出口形勢也非常好，上周去山西調研時看到，大秦鐵路今年的煤炭運輸量比去年同期高出很多，這表明經濟正持續復蘇。”羅偉廣認為，這次緊縮的原因是擔心經濟過熱和通脹，但數據所反映的經濟可能還會上去，業績也會符合預期，因此最終結果還是往上的概率比較大。

　　羅偉廣還表示，2800點大概對應15倍PE的估值，如果15倍的市盈率市場還在大談貨幣緊縮、政策利空、政府打壓、IPO等應該一概不聽。“我炒股的15年來，每次到15倍的市盈率以下時，無論經濟好與不好，最終的結果都是底部。當趨勢投資走到價值投資底線的時候，我就尊重市場。歷史上我經歷的兩次70倍市盈率都是頂部，那時再忽悠經濟有多好也會跌，這是規律性的東西。所以如果經濟向好，即使流動性緊縮，2800點15倍市盈率我也會看好。”

　　而對于央行的緊縮政策，羅偉廣也提出了自己的看法，認為如果發行的基金很好賣，或者人民幣升值預期導致外面資金流入，這兩個的增量就會抵消央行的緊縮。“我打一個比方，央行有兩個水泵，資金量就是一個湖泊，央行的兩個水泵從湖泊里抽水就是緊縮，但是緊縮的結果是看水面最終是不是漲，不是看水泵抽了多少水。大家看到兩個水泵在抽水就拋股票，其實最終還得要看2月和3月的信貸。”他認為，在2800點附近，即使央行緊一點市場也不會跌到哪里去，未來可能會有些超預期的因素，也不能看得太悲觀，市場再出現25倍市盈率(大約對應4000點)的概率也是很大的。

　　陳家琳：下半年或震蕩上行

　　世誠投資陳家琳同樣也表示了謹慎樂觀。他對今年整體的判斷是上半年盤整、下半年震蕩上行。

　　陳家琳表示，從政府在去年12月份開始出臺房地產調控政策到存款準備金利率上調等可以看出，政府調控的前瞻性、針對性和有效性正得到加強，對調整政策的猜測將抑制股價表現。上半年總體機會不大的另一個因素是，預計房地產成交量會下滑并維持數月。由于房地產業本身及相關上下游行業的股票在A股市場中占有相當的比重，所以市場整體機會不大。

　　至于下半年震蕩上行，陳家琳表示，經過差不多兩個季度的消化，對政策的預期將充分反映在股價里；同時進入下半年后，投資人將對2011年的企業盈利變化有更清晰的把握。“假如我們的26%盈利增速預測的‘能見度’在下半年得到進一步提高，那么估值空間將被打開。”

　　對于大盤銀行股，陳家琳現在維持謹慎偏樂觀的看法。他認為對銀行股來說，未來的刺激因素可能有以下幾方面：第一，NIM(凈息差)超預期，因為國內銀行的業績受NIM的影響遠大于信貸增量的影響，1月份隨著信貸額度開始逐步偏緊，貸款利率上浮的趨勢會得到加強；第二，銀行的資產質量目前仍不足以過分擔心；第三，銀行股的估值看起來也不太貴。而如果要挑選投資標的，最好挑選那些已回避再融資壓力且業績增長較明確的銀行股。

　　他表示，相比去年，今年市場波動頻率會加大但波動幅度會有所收斂，因此行業策略和個股選擇非常重要。對于行業，他偏向于政府宏觀經濟“調結構”的受益者，包括消費板塊及國家鼓勵的新興產業；個股層面，預計上述行業內具有品牌影響力和營銷執行力的龍頭企業將勝出。

　　安全邊際高 金融股一致看好

　　在論壇上，業內人士大都指出，今后為迎接股指期貨出臺，機構們仍將繼續收集金融股等權重股板塊，因為金融股很有可能成為率先反彈的板塊之一，越來越多的資金正涌向金融股。

　　對于市場調整，混沌投資董事長葛衛東表示，由于政府的動作比預期早，因此這波調整屬于正常。而華寶信托投資總監王波表示，原來市場預計緊縮政策二季度出臺，現在看明顯早于預期，因此今年行情的主要支撐將是業績，而公司策略將是謹慎參與、積極操作、控制倉位。

　　深圳龍騰資產管理有限公司董事長吳險峰在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，由于中國及全球都在考慮或實施寬松貨幣政策的退出，而短期股市已超前反映了經濟的持續復蘇，因此市場在流動性收緊及股指期貨推出的雙重影響下，重心逐步下移，估值水平可能從過去的高估逐步走向合理，且不排除階段性低估。吳認為，考慮到流動性收緊以及經濟復蘇的對沖，2010年市場應該是一個平衡市，公司采取的策略應該是漲多了減倉、跌多了加倉；而從短期來看，金融股相比而言具有吸引力。本周三，當記者再次致電吳險峰時，他表示自己已經加倉了金融股，其中考慮到融資融券即將推出，因此券商股占比較大。

　　而景良投資總經理廖黎輝也提出，目前整體上看，金融股有估值優勢，有較高的安全邊際。他表示，這種漲得少、跌得多的股票下跌空間很有限，反彈起來也能走得很強。

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