投資要點：

　　上周(1.25-1.29)在滬深300下跌4.81%的背景下，券商行業下跌3.68%；強于大盤，參股券商下跌6.47%，弱于大盤。

　　經紀業務：本周日均股票基金成交額為1622億元、環比快速下降41%。2010年以來，市場日均股票基金成交額已達2437億元。本周日均換手率1.08%、較上周下降39.3%。流通市值為14.3萬億元、較上周下降4.1%，換手率的下降為本周交易額減少的主要因素。

　　承銷業務：本周完成中國一重等7單IPO發行，募集資金合計147億元，上市券商中，招商、東北、華泰證券均有項目發行，本周完成武漢中百配股項目，募集資金6.25億元，長江證券擔任主承銷商。本周完成9家企業債發行，募集資金122億元，完成4單公司債發行，募集資金74.2億元，今年以來共完成企業債券發行405億元。

　　創新業務：本周融資融券完成第3次全網測試；證券業協會發布實施《證券公司融資融券業務試點實施方案專業評價工作規程》等三項規則及專業評價專家小組名單。即日起專業評價專家小組將對券商試點實施方案進行評價；股指期貨首次開戶測試順利完成。

　　行業公司與動態：本周延邊路股東大會通過廣發借殼方案，證監會將受理對廣發借殼的審批；中信產業基金首支基金募集資金達90億，國內居首；遼寧成大對成大生物的持股比例由54.79%增至62.51%；招商證券董事會授權公司融資融券規模50億元，提升直投子公司注冊資本至5億元；國元證券董事會決議收購具備金融期貨經紀牌照的期貨公司。

　　行業評級：維持行業增持評級。主要理由：(1)創新預期已基本明確，股指期貨和融資融券推進速度超出預期，而兩項業務不僅為券商帶來高額的增量收入，并將對行業產生深遠影響。因此，融資融券和股指期貨等創新業務推出將是行業的最大催化劑。(2) 1季度市場交易水平仍維持較高水平，券商業績同比快速增長明確。

　　個股推薦：我們仍承繼“大好”的觀點。首先，大券商對創新相對敏感，在目前市場對融資融券與股指期貨推出預期明確的背景下，大券商受益程度最高；其次，大券商的估值相對便宜；隨著市場走好，大券商的彈性也將顯現出來，我們對大券商的排序是成大、中信、海通和光大。

　　參股組合：繼續推薦北京城建、宏圖高科、錦龍股份、桂東電力。