1、 我們認為發改委提到的“成品油定價機制”有關細節調整，主要指的就是目前《辦法》中“當國際市場原油連續22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格”這條核心規定。

　　2、 現有“成品油定價機制”核心規定中的2條紅線“22個工作日”和“移動平均價格變化超過4%”大幅調整的可能性不大，在此基礎上微調概率大，我們認為可能的微調方案為：(1)平均移動油價在80美元/桶以下時，有兩種可能性較大 a) “4%”不變，“22個工作日”縮短成“15日”或“10日”； b) “22個工作日”不變，“4%”調整為“2%”或“3%”。 (2)平均移動油價站上80美元/桶后：仍將扣減煉油利潤，出現虧損時通過財政補貼的方式來維持煉油利潤。

　　3、 成品油定價機制微調，將提高國內成品油價格和國際原油價格的同步性和一致性，很大程度上改變執行成品油調價時在調價時間和調價幅度上出現“追跌不追漲”和調價時間滯后出現原油價格變化和成品油調價方向相反的現象，將又向實現市場化邁近一步。

　　4、 成品油定價機制微調，將減小煉油毛利的波動，有利于煉油企業，中國石化和中國石油將受益，中國石化則將是最大的贏家。

　　我們預計中石化2009-2010年EPS分別為0.75和0.88元，維持“買入”評級，目標價18元；預計中石油2009-2010年EPS分別為0.65和0.84元，維持“增持”評級，目標價16元。