新格局：補“缺口”釋放醫藥成長潛力，行業結構未來呈現三大變化。2003年以后，我國衛生總費用在GDP中比重呈下滑趨勢，無論是同發達國家還是金磚四國相比，該指標都是最低的。比重下降的主要原因是政府醫藥衛生投入不足，較發達國家和金磚四國平均水平仍有一定差距，形成了較大的“缺口”。我們認為，政府新醫改8500億投入將補足這一“缺口”，不僅加快了醫療改革，同時亦很大程度上減輕個人醫療負擔，釋放潛在的就診需求，從而有力地促進醫藥市場更快增長。長期來看，我國醫藥市場保持高速增長的趨勢不變，但是行業多方力量的推動下，將呈現三大結構性變化，即新醫改政策推動新格局形成、中國醫藥需求升級和全球醫藥產業轉移至中國。

　　新起點：股改4年10倍醫藥股10只，新醫改后會有更多10倍股涌現。2005年股權分置改革4年來股價漲幅10倍的醫藥股合計10只，我們對其做了分析和分類。其中，有4只是細分子行業的龍頭藥企，是非常優秀的上市公司，我們認為每一次股價調整都是買入的契機；有4家是基本面好轉類型，分別是仁和藥業、中恒集團、東北制藥和新和成，風險較大收益亦非常可觀；1家是成長型生物藥企雙鷺藥業，長期看這一類公司由于基數小質地優成長快，給股東的回報也是最豐厚的；唯一例外的是海王生物，資本市場每天都有股票在重復昨天的故事，誰又會是擊鼓傳花的最后一棒？我們認為，以新醫改為新起點，會極大地釋放人們對醫療衛生的需求，我國醫藥市場容量將會成倍增長，相關上市公司業績會得到較大幅度提升，股價亦會明顯反映，未來將會有更多10倍醫藥股出現。

　　新期望：尋找新醫改后的績優醫藥股。我們通過對股改后10倍醫藥股的統計和分類找到了某些共同之處。同時，這些也是我們一貫的投資理念：(未來)行業龍頭，穩健投資品種，分享豐厚回報；基本面好轉，業績高速增長；較高成長性，未來有爆發增長可能。基于此，2010年我們重點推薦恒瑞醫藥、國藥股份、云南白藥和科華生物，推薦亞寶藥業、雙鶴藥業、華東醫藥、同仁堂、片仔癀、新和成和浙江醫藥。同時，我們認為哈藥股份股改承諾資產注入有可能在2010年啟動，海南海藥基本面好轉，如2010年定向增發能完成，公司業績將會更上一個新臺階。

　　我們維持之前的判斷，中短期由于估值原因，維持行業評級“中性”，2010年全年醫藥行業評級為“推薦”。