鋼鐵行業在經歷了08年景氣下行后，受國家出臺4萬億振興經濟計劃影響，09年上半年行業景氣逐步恢復，價格方面雖然鋼價受庫存影響波動較大，但受到成本支撐，鋼價明顯觸底；產量方面，粗鋼產量創出歷史新高，鋼材出口同比大幅回落，但逐月改善；行業經營情況在5月份出現轉折，全行業開始扭虧，截止11月，行業盈利不斷增加，經營情況逐步向好。

　　全行業產能仍然過剩，粗鋼產量創出歷史新高，由于市場各方普遍預計鐵礦石談判結果最終不利于中方，以及航運費、電價、水價的逐步上調，全行業成本上升將不可避免，將支撐鋼價，抬高底部，充裕的流動性投放也使得貿易商加大存貨投資比例，各品種鋼材庫存水平維持高位，預計未來高庫存將成為常態。

　　預計明年鋼鐵行業受宏觀經濟景氣推動，國內需求繼續好轉，國外需求受益外貿機電產品的出口復蘇拉動，也將逐步好轉，全年粗鋼產量將繼續增加，成本上升不可避免，推動鋼價上行，但受產能過剩影響，全行業盈利預計將保持穩定增長，未來產能的釋放將推動鋼價波動。

　　歷史經驗表明鋼鐵行業整體持續跑贏指數的概率不大，更多的是圍繞指數上下波動，在階段性改善時期，有可能獲得超額收益。在投資時機的選擇上，我們建議密切關注鋼材期貨市場對于現貨價格的引導作用；明年4月份后北方進入施工期，地產、基建投資加速可能將刺激鋼價上揚，帶動鋼鐵股估值提升。投資策略上，我們建議關注具有鐵礦石資源優勢、品種優勢以及受益大開發的區域龍頭。

　　重點公司我們推薦寶鋼股份(600019)、西寧特鋼(600117)、八一鋼鐵(600851)酒鋼宏興(600307)。