主要觀點：

　　經濟刺激政策決定了2009年銀行業運行特征的主色調。

　　巨額經濟刺激計劃演繹了天量信貸投放和巨額貨幣流通量的新景觀。

　　銀行貸款在規模增長的同時，結構調整也在推進。

　　銀行存款活期化及結構的變化顯示了新增存款典型的派生性特征。

　　“以量補價”應對經營壓力，銀行業全年業績有所提高。

　　銀行資產質量持續改善，經濟基本面不斷向好與信貸規模擴張是主要原因。

　　2010年，銀行業績提升的基礎牢固，分化也將進一步加劇。.中央經濟工作會議強調宏觀經濟政策的連續性，打開了信貸規模進一步增長的空間。

　　經濟刺激政策必然導致利率水平穩步上升和凈息差率的回升。

　　經濟結構調整考驗銀行的經營管理水平。

　　經濟平穩運行將奠定銀行業績穩步增長的基礎，但分化加劇。

　　風險因素。.經濟結構調整的艱巨性和長期性可能會削弱中國經濟回暖及未來健康發展的基礎，如果宏觀經濟出現反復，潛在金融風險將明顯增大，從而直接影響銀行的盈利能力及資產安全。

　　監管當局對銀行風險控制的要求將發生變化，如果提高相關監管指標，銀行的撥備壓力和風險資本的融資需求將大幅增長，從而嚴重影響利潤的正常增長。

　　投資策略：2010年銀行業績將大幅提升，但經濟結構調整將考驗銀行的信貸資源競爭能力、資產經營能力和風險管控能力。我們給予銀行業“推薦”評級。

　　我們重點推薦工商銀行、建設銀行、興業銀行、民生銀行、南京銀行。

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