前高后低的2010年

　　2010年上半年，由于對于宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢需要進(jìn)一步確認(rèn)，我們認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)大的針對房地產(chǎn)行業(yè)的利空政策，目前的政策以維持穩(wěn)定為主，由于新開工面積處于逐步回升的階段，自09年下半年開始有較多的新盤供應(yīng)市場，但是仍然處于行業(yè)平均值以下，遠(yuǎn)未達(dá)到供大于求的狀態(tài)，因此房價(jià)存在進(jìn)一步上漲的空間。到2010年下半年，國家宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，開始調(diào)結(jié)構(gòu)治理通脹，出臺(tái)更進(jìn)一步的房地產(chǎn)調(diào)控措施，由此打壓房價(jià)和資產(chǎn)泡沫。

　　09年前3季度凈利潤增長23.44%wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市91家房地產(chǎn)上市公司(剔除全部ST公司，下同)2009年前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1416.8億元，同比增長25.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤總額為200億元，同比增長23.44%。總體看來，房地產(chǎn)行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤增長速度均好于上市公司整體水平。

　　全國房地產(chǎn)投資和開工面積提升

　　購置土地面積增速和新開工面積分別為24072萬平方米和8.14億平方米，增速分別為-18.7%和3.3%，雖然購置土地面積仍然處于較低的水平，但是降幅已經(jīng)大大縮小；尤其是飽受大家關(guān)注的新開工面積，增速今年以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示開發(fā)商對于后市還是持有樂觀的態(tài)度，積極調(diào)整開工面積。隨著新開工面積的逐步增長和施工面積的加大，困擾房地產(chǎn)市場的房屋供應(yīng)會(huì)得到一定程度的緩解，也會(huì)使房價(jià)進(jìn)入一個(gè)健康增長的區(qū)間。

　　關(guān)注一線城市重點(diǎn)企業(yè)和二線城市龍頭企業(yè)

　　09年上市公司大量預(yù)收帳款對業(yè)績是極大的保證，新開工面積也在逐漸的回暖當(dāng)中，維持對于行業(yè)增持的評級。

　　投資建議基于我們對行業(yè)集中度將進(jìn)一步加強(qiáng)的判斷，我們認(rèn)為未來的機(jī)會(huì)屬于資金和資源實(shí)力更強(qiáng)的公司，一線城市和二線城市龍頭企業(yè)無疑具有更強(qiáng)的投資價(jià)值；對于房地產(chǎn)上市公司的判斷還是應(yīng)該回到業(yè)績的主線，選擇業(yè)績鎖定性好，公司成長性高，預(yù)收帳款較多的上市公司，以及核心城市的商業(yè)地產(chǎn)，主要的上市公司有萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、首開股份、金融街、華業(yè)地產(chǎn)、信達(dá)地產(chǎn)、寧波富達(dá)和建發(fā)股份。