新醫改仍然是推動行業穩定增長的主要動因。隨著相關配套改革政策的發布與實施，前期以增大投入與提高保障的改革將逐步讓渡于醫藥市場配臵結構與價格構成的新一輪配套改革，從而推動醫藥市場的全面重構，引發行業重組，加劇醫藥行業的差異化發展，促進優勢企業優勢成長。

　　原料藥下滑趨勢已趨于平緩并緩慢上升，未來隨著國際經濟復蘇日趨穩固，可望迎來新一輪周期性回暖；新的基本藥物與醫保藥物進入實施階段，將帶來醫藥市場重構與重心下移，有利于優勢企業獲得新的市場機遇；新的藥品價格形成機制改革可望鼓勵和支持創新藥品快速成長。原料藥的周期性回暖與制劑藥的可持續穩定增長可望為化學藥行業的持續穩定增長提供有效保障，推動行業增幅維持在15%以上。

　　國家政策的長期傾斜扶持下，新醫改帶來的醫藥市場重構有利于中藥產品，尤其是獨家基本藥物產品的市場擴大，從而推動中藥行業繼續保持超過20%增幅的穩定較快增長。

　　政策扶持、市場開放加上技術進步將共同成為生物醫藥行業未來持續加快增長的驅動力，推動行業保持或超過目前約25%增速的快速成長。

　　目前醫藥行業總體估值步入階段高點，但基于醫藥行業發展的基本驅動因素并未發生根本改變，醫藥行業的未來發展仍不缺少強有力的支撐，尤其是行業內一批可望保持可持續優勢成長企業的有效推動，醫藥行業的業績提升具有較高的確定性，從而支持醫藥板塊維持相對較高的市場估值，下調的空間較為有限。未來隨著醫藥行業的業績穩定增長，可望打開新的上升空間。因此，基于對醫藥行業未來繼續保持持續穩定增長的預期，以及估值步入高位的現實，對醫藥行業給予“中性”的投資評級。同時考慮到化學原料藥行業雖然估值相對不高，但未來復蘇存在一定的不確定性，因此，給予化學原料藥行業及目前估值壓力相對較大的生物醫藥行業“中性”的投資評級；給予上市公司總體上領先于行業，未來隨著醫藥主體市場重構與新的定價體系形成，可望獲得新的發展機遇的化學制劑藥行業與中藥行業“強于大市”的投資評級。重點推薦恒瑞醫藥、海正藥業、華東醫藥、益佰制藥、哈藥股份。