事項(xiàng)

　　國務(wù)院總理溫家寶9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究完善促進(jìn)消費(fèi)的若干政策措施，總的原則是，促進(jìn)消費(fèi)的政策必須進(jìn)一步加強(qiáng)，現(xiàn)行政策大部分要繼續(xù)執(zhí)行，同時(shí)為了進(jìn)一步加強(qiáng)對農(nóng)民和困難群眾的消費(fèi)支持，并且根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境保護(hù)的要求，對一些政策進(jìn)行必要的調(diào)整和完善。

　　(二)將汽車下鄉(xiāng)政策延長實(shí)施至明年年底，已納入汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼渠道的摩托車下鄉(xiāng)政策執(zhí)行到2013年1月31日。

　　(五)繼續(xù)實(shí)施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程，加大高效照明產(chǎn)品推廣力度，將節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點(diǎn)城市由13個(gè)擴(kuò)大到20個(gè)，選擇5個(gè)城市進(jìn)行對私人購買節(jié)能與新能源汽車給予補(bǔ)貼試點(diǎn)。

　　(六)將減征1.6升及以下小排量乘用車車輛購置稅的政策延長至2010年底，減按7.5%征收。汽車以舊換新的單車補(bǔ)貼金額標(biāo)準(zhǔn)提高到5000元至1.8萬元

　　主要觀點(diǎn)

　　我們在11月7日在貴陽召開的策略報(bào)告會(huì)上即預(yù)期到國家將繼續(xù)加大對汽車行業(yè)的政策刺激力度，并且直接預(yù)測到將加大以舊換新的補(bǔ)貼力度，今天國務(wù)院最終出臺(tái)政策與我們的預(yù)測基本一致。

　　1、以舊換新補(bǔ)貼力度提高，對輕型卡車和微型卡車的刺激作用非常明顯

　　新的補(bǔ)貼政策將補(bǔ)貼額度提高到0.5到1.8萬元，根據(jù)我們對二手卡車售價(jià)的調(diào)研，這一補(bǔ)貼額度已經(jīng)超過二手車的售價(jià)，對二手卡車用戶提前更新的吸引力大大增加，由于卡車是生產(chǎn)資料，使用者有特定服務(wù)對象，因此更新用戶仍將是在輕微型卡車范圍內(nèi)購買新車，價(jià)格和檔次上略有提升，并且對原有品牌的使用習(xí)慣問題也將導(dǎo)致品牌忠誠度較高，因此我們建議關(guān)注輕型卡車領(lǐng)域歷史比較長、擁有較高保有用戶基數(shù)的中高端品牌。

　　2、購置稅優(yōu)惠力度減弱政策對乘用車2010年需求產(chǎn)生一定影響

　　購置稅優(yōu)惠力度減少2.5%，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2009年1-11月實(shí)際銷售1.6升以下排量轎車500萬左右，按單車均價(jià)6萬元計(jì)，2010年將減少優(yōu)惠購置稅75億左右，而汽車以舊換新將在原有50億基礎(chǔ)上繼續(xù)增加，我們按發(fā)改委公布的預(yù)計(jì)更新100萬輛計(jì)算，提高單車補(bǔ)貼額度后政府在以舊換新方面補(bǔ)貼100億左右。考慮到這些補(bǔ)貼將在商用車與轎車之間分配，具體的補(bǔ)貼方案還未出臺(tái)，我們認(rèn)為，以舊換新補(bǔ)貼和購置稅政策兩相抵消，2010年乘用車市場的政策環(huán)境總體上將保持中性。

　　3、2010年汽車市場將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化調(diào)整我們認(rèn)為，國務(wù)院出臺(tái)這一系列政策的導(dǎo)向主要是著眼于從結(jié)構(gòu)上調(diào)整汽車市場的需求，重視發(fā)展以輕型卡車為主導(dǎo)的農(nóng)村生產(chǎn)資料發(fā)展，包括購買農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼也將大幅增加。平衡乘用車發(fā)展，調(diào)整乘用車在大中城市和二三線城市的發(fā)展結(jié)構(gòu)。由于目前吉利、夏利、奧拓等最有可能獲取補(bǔ)貼車型主要通過二手車的形式已經(jīng)流通到二三線城市，2010年這些城市的乘用車需求仍將得到提升。

　　4、投資建議建議關(guān)注江鈴汽車、江淮汽車、福田汽車、東風(fēng)汽車。其中江淮汽車在輕型卡車市場上市場占有率穩(wěn)定在行業(yè)第二位置，從1993年就開始生產(chǎn)銷售輕型卡車，至2009年已經(jīng)銷售的輕型卡車超過80萬輛，擁有廣泛的老客戶群，這些老客戶以舊換新時(shí)將會(huì)更多的選擇江淮品牌，另外公司的自主品牌轎車2010年將實(shí)現(xiàn)大幅度減虧甚至扭虧，公司總體盈利將大幅度增加。預(yù)計(jì)EPS10/11年將分別達(dá)到0.79/1.29元，給予強(qiáng)烈推薦評級。