明年盈利幾何

　　我們預計2010年全行業將實現主營業務收入33000億元，同比增長約17%，行業毛利率將維持在15.8%的水平。行業利潤總額約為2400億元，同比增長25.21%，銷售利潤率約為7.29%。

　　升級與變革

　　升級：汽車先導國在汽車消費起步之后，都經歷了一輪持續10年以上的汽車保有量的快速增長過程。我們判斷，中國自2002年開始已經進入了相同的汽車高速增長的時代，只不過是這個進程受到了2008年金融危機的干擾。但是危機過后，這一個過程依舊將持續下去。

　　變革：1，新能源汽車逐漸成為行業內的一支重要力量；2，行業內大大小小的兼并收購將會使得行業格局悄然發生變化。

　　投資策略與風險提示

　　總體而言，我們對2010年汽車市場比較樂觀的態度。我們建議投資者在明年上半年以前繼續超配汽車股。風險來自于經濟復蘇出現波動。

　　在消費升級的背景下，乘用車股尤其是轎車股在未來依舊有比較強的支撐。重點關注上海汽車和江淮汽車。廣大農村地區也將步入到生產資料升級和消費資料升級的過程當中，微車和三輪摩托車適用于這些地區，未來增長可期。重點關注長安汽車、東安動力和宗申動力。

　　在變革的背景下：一，新能源汽車股將會在未來逐漸成為汽車市場的主流。短期來說，中上游的機會更加明顯。建議關注大洋電機、科力遠、西藏礦業和中信國安。而作為傳統內燃機節能減排的威孚高科也值得重點關注。二，行業格局悄然發生變化也將帶來機會。重點關注寧波華翔以及一汽系的3家上市公司、金杯汽車、長豐汽車及風神股份。出口最壞的時候已經過去。受益于出口的公司也值得關注，重點關注福耀玻璃、中鼎股份、宇通客車。

　　消費升級的背景下，我們對于投資驅動型的重卡行業持相對謹慎的態度。但是，估值優勢非常明顯和高送配預期強烈的濰柴動力，依舊值得投資者關注。