丁玉萍

　　A股對巨額融資的“條件反射”下跌已經見怪不怪，何況這次傳聞的主角是國有銀行的千億元巨額再融資。

　　雖然近期大規模融資潮暫時不會出現，但交通銀行(601328.SH)首席經濟學家連平認為：“2010年年中左右可能出現國有大行融資潮。”

　　再融資噩夢的近憂雖無，但從長遠看，如果放貸仍保持較高水平增長，商業銀行就不得不為持續增加的資本消耗未雨綢繆。

　　擔憂監管趨緊

　　“目前沒有再融資計劃。”建設銀行(601939.SH)一位高層如是回答記者。建行這位高層的回應與工商銀行(601398.SH)、中國銀行(601988.SH)、交通銀行幾乎如出一轍。

　　一則“四大行將再融資數千億元”的市場傳聞導致11月24日的A股市場遭受震蕩下挫，隨后，四大國有上市銀行紛紛表態近期不會再融資。而《中國經營報》記者向銀監會求證消息真實性時，對方則強調“不要炒作”。

　　上述建行高層人士接受《中國經營報》記者采訪時指出，市場的恐慌情緒更多的來源于對資本充足率監管標準到底是多少仍然不放心。“是11%，還是12%，還是13%？”盡管銀監會已于11月23日公開否認要求“大型銀行資本充足率提高至13%”，但這樣的表述并未能使市場滿意。

　　此前，出于審慎監管要求，銀監會已將資本充足率要求從去年年底的8%上調至10%，并要求銀行的撥備覆蓋率今年年底前至少達到150%。而銀監會于10月中旬下發《中國銀監會關于完善商業銀行資本補充機制的通知》，要求若發行次級債，銀行核心資本充足率不得低于7%。

　　三季報數據顯示，截至9月末，工、中、建、交四大行的資本充足率分別為12.6%、11.63%、12.11%和12.52%，核心資本充足率分別為9.86%、9.37%、9.57%和8.08%。中行的資本充足率稍低于12%，交行核心資本充足率相對較低，因此被市場預測為最有可能進行再融資。

　　“目前階段，四大行若考慮再融資，主要還是擔心監管層可能繼續收緊資本約束。當前的資本情況仍能支持銀行放貸很長一段時間，除非銀監會進一步提高資本充足比例，要求商業銀行再融資來抵御前期信貸激增留下的金融風險隱患。”東方證券銀行業分析師金麟說。

　　上述建行人士表示，至少目前該行資本充足率水平高于監管要求，可以支持信貸能力和業務擴張，“國外銀行在金融危機前的核心資本充足率也才8.5%左右”。目前建行也未收到過銀監會書面通知要求提高資本充足率，“但近來銀監會多次提示合理控制信貸投放、監控貸款質量，可以看出銀監會對信貸風險保持高度警惕，未來也有可能口頭通知銀行繼續提高資本充足率、撥備水平”。

　　明年再融資壓力不大

　　此輪再融資由中小股份制銀行率先發起，多采用定向增發和配售方式。例如浦發銀行(600000.SH)、深圳發展銀行(000001.SZ)定向增發、招商銀行(600036.SH)“A+H”股配股融資，民生銀行(600016.SH)H股公開發售，興業銀行(601166.SH)配股融資等，這些中小股份制銀行的融資規模都不大，盡管動作頻頻，但總量相加也未能及一家國有大型銀行的融資額。

　　再融資噩夢的近憂雖無，遠慮仍存，商業銀行在為持續增加的資本消耗未雨綢繆。上述建行高層表示，該行正在考慮一些融資方式以解決2010年的資本消耗，“融資的方式有很多，可以是股本融資，也會考慮通過債務市場，可轉債、次級債的方式。”而中國銀行則對媒體表態正在積極研究資本補充的多種方案，以實現銀行業務的可持續發展，“但是具體時間和金額待定”。

　　市場人士認為，2010年的信貸增速雖較今年會有所降低，但貸款增量依然較為可觀。交行金融研究中心預計，2010年商業銀行人民幣貸款余額增長8萬億～9萬億元，增速約為20%～22%。交行首席經濟學家連平認為，盡管目前四大國有上市銀行的資本充足率水平較高，但經過明年上半年的信貸高速投放，下半年前可能出現融資需求。

　　2010年上半年信貸仍然會保持較高增速。連平認為，2010年中央投資拉動仍然明顯，“僅此因素就將拉動2010年人民幣貸款新增4萬億元左右。”而且由于經濟回暖和房地產市場的回升，以住房按揭為主的個人貸款高增長也會繼續，約有超過1萬億元增長。

　　“根據一般的信貸投放節奏，上半年尤其是1季度投放會比較快，表現在對一些大型項目、優質客戶的爭奪，到下半年資金需求就明顯表現出來。對此商業銀行應該有一個前瞻性的考慮，不能到資金緊張的時候才去融資。”連平表示。他認為，2010年年中左右可能出現國有大銀行融資潮。

　　即便如此，投資者也不必過于擔心。連平認為，就目前的資本市場情況和流動性情況來看，國有大型銀行即使有融資需求，對市場也不會有很大壓力。“一方面屆時資本市場的規模更大，另一方面流動性寬松，流動性寬松是緩解融資對市場壓力的重要條件。”

　　而金麟測算了A股流通市場承受的再融資規模。據其測算，工、中、建、交四家銀行如果完全依靠股權融資來達到14%的資本充足率，需要融資3500億元左右。而其中大部分壓力將由四大行大股東來承擔，H股市場也會分擔一部分，如此，落實到A股市場投資者的融資量有限，約為500億～600億元。

　　“由于財政部和匯金都是這幾家銀行的大股東，因為要保持國有控股比例，所以會承擔較多的再融資壓力。同時這四家銀行也都發行了H股，綜合算下來，如果采用配股方式，則A股流通股股東需要向四家銀行投入的資本金規模就相對有限，我們估算在560億元左右。”金麟表示。

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