1.本周觀點及投資視線

　　1.季節(jié)性因素是10月外匯占款減少的主要原因，但就同比而言仍有較明顯的增長，同時參照香港市場數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，資金流入中國的整體趨勢并未改變，在和監(jiān)管層加強銀行資本約束情況下共推未來國內(nèi)貨幣環(huán)境趨向?qū)捸泿哦�緊信貸，這將對銀行提高議價能力產(chǎn)生一定的促進作用，但具體程度仍要根據(jù)實體經(jīng)濟的真實回暖情況。

　　2. 08年末開始的一輪信貸高增長中隨著風險資產(chǎn)的增加，銀行資本金消耗也隨之加速，與此同時銀監(jiān)會也在年中進一步加強了對于資本充足率的監(jiān)控力度，并提高中小銀行的標準到10%以上，這使得多數(shù)股份制銀行目前的資本充足率出現(xiàn)了較大的壓力，難以支撐明年持續(xù)的信貸增長。在這樣的背景下，我們認為成長性受限，公司估值將從側(cè)重成長更多的轉(zhuǎn)向看重價值，而我判斷價值的主要指標是上市銀行的ROA及RORWA。3.我們?nèi)匀粡脑鲩L確定性和業(yè)績彈性角度分別推薦工行和建行、以及華夏和民生。

　　行業(yè)評論與動態(tài)1.債券融資模式對信貸的替代作用有所提升但仍然有限；2.銀行間交易商協(xié)會再次上調(diào)信用產(chǎn)品發(fā)行利率下限；3.國內(nèi)首個非定向集合債發(fā)行；4.海峽兩岸銀行業(yè)監(jiān)督管理合作諒解備忘錄簽署完成，兩岸銀行互設(shè)機構(gòu)意愿強烈。

　　2.公司動態(tài)

　　1.農(nóng)業(yè)銀行：敲定首家戰(zhàn)投社保基金將入股；

　　2.交通銀行：首推大眾理財服務(wù)“快捷理財”；3.招商銀行：11高管獲159萬份H股股票增值權(quán)；4.民生銀行：H股定價9.08港元、被阻收購聯(lián)合銀行美國代價高昂；5.中信銀行：

　　全國首家區(qū)域性小企業(yè)金融中心成立；6.華夏銀行：首鋼堅守大股東地位、票據(jù)中心18日正式成立；7.北京銀行：首推多銀行資產(chǎn)管理；8.南京銀行：旗下農(nóng)村合作銀行開業(yè)。

　　3.估值跟蹤

　　銀行板塊當前動態(tài)PB約為2.57倍，動態(tài)PE為14.8倍，比上周繼續(xù)上升3.5%，跑輸大盤1.2個百分點，銀行板塊落后于滬深300的估值差異有所擴大。從A股歷史以及國際市場看，該動態(tài)PE的差異幅度處于歷史較高左右，未來仍有較大跑贏大盤的概率。

　　重點公司盈利預(yù)測及投資評級

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