在資金大舉進入、低利率以及收儲等因素的影響下，黃金價格持續上漲。但前期黃金股漲幅過大，積累了一定的風險，近來黃金股表現并不強勢，與黃金價格的飆漲形成鮮明對比

　　■本報記者 林劍

　　高處不畏寒，紐約期金11月10日一度沖高至每盎司1100美元的歷史高位。但相對于金價的瘋狂，黃金股的表現則令人失望。直接投資黃金，還是投資黃金股？考驗著投資者的智慧。

　　金價上漲尚難言頂

　　對于黃金價格的繼續上漲，業內專家普遍認為是“毫無疑問”的。專家指出，目前支撐金價上漲的因素有很多：首先，資金大舉進入是關鍵因素。國際黃金期價從9月2日開始突破上漲，從美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的持倉報告來看，就在這個時候，黃金非商業性凈多頭也就是通常所說的基金多頭開始增倉，到目前為止，基金持倉都處于高位。資金推動使得這段時間黃金與美元、原油的關系弱化了，黃金一反美元漲黃金跌的傳統，而是隨著美元一同上漲。

　　其次，美國聯邦儲備委員會4日宣布繼續維持聯邦基準利率在0至0.25%的水平不變，以推動經濟復蘇。美聯儲還稱，較低的資源利用率、溫和的通脹態勢以及穩定的通脹預期很可能會促使利率在長時間內保持極低水平。這預示著美國至年底都沒有退出量化寬松貨幣政策的打算，大大降低了黃金持有的機會成本。

　　最后，央行“從外匯儲備競賽”到“黃金儲備競賽”對黃金價格來說也是個利好。不少分析師預測，中國央行是下一輪買金的焦點，中國比印度更有提升黃金儲備的理由。紐約ETF證券公司的研究和投資策略主管尼古拉斯·布魯克斯指出，中、俄和其他一些新興市場國家的央行有興趣增持黃金，這是一個結構性的變化，可能在中長期內支撐金價。另有黃金行業分析師指出：“美元長期的貶值預期和未來的通脹預期都沒有變，這些都是長期支撐金價的因素。”

　　股價提前透支

　　國際金價依舊漲勢喜人，但與其價格的飆漲形成鮮明對比的是，近來黃金股表現并不強勢。平安證券的分析師對此表示，是股票自身的技術面原因造成了黃金股的“掉隊”。“前期黃金股漲幅過大了，積累了一定的風險，股價已經脫離了黃金生產企業的基本面。所以當前的滯漲也在情理之中”。

　　今年以來，黃金行業指數漲幅為114%，超越滬深300指數74%的漲幅。其中大多數個股漲幅超過2倍，如山東黃金近期也創下復權后370.04元的歷史新高，年初至今漲幅超過500%，中金黃金、辰州礦業和紫金礦業等的漲幅都超過400%。

　　業內分析師指出，黃金板塊整體跑贏滬深300，主要歸功于金價震蕩向上的走勢。首先，上半年全球經濟復蘇尚存不確定性，避險需求提振了金價；其次，第三季度隨著世界經濟復蘇逐步明朗，通脹的預期愈發強烈，抗通脹的投資需求也支撐金價維持強勢；最后，美元的持續走軟，使得金價一舉突破前期歷史高位。而市場一向熱衷于炒預期，按照目前的黃金股價，再對比今年前三季度的業績來看，黃金股的估值已提前超出了金價創新高的水平。黃金股表現如此遜色，也與相關公司第三季度業績平平有關，如紫金礦業當季營收僅增長11.26%，相對于第三季度國際黃金價格一直在1000美元高位徘徊，如此業績不能讓投資者滿意。紫金礦業現價已相當于逾30倍的2009財年預測市盈率，估值不便宜，一定程度上提前透支了金價創新高的水平。

　　另一方面，有分析師指出，近期股市熱點頻繁，相比之下黃金板塊“黯然失色”，資金面對黃金期貨價格上漲“無動于衷”。近期甲流概念、物聯網概念、迪斯尼概念、新能源概念相繼受到資金關注。在盤面不乏熱點的情況下，資金顯然沒有過于看重黃金期貨上漲對股票市場的影響。

　　金價支撐黃金股高位運行

　　未來黃金股能否跟上黃金期貨的步伐呢？“一般講，黃金價格漲，黃金生產企業業績會上漲，股價就會上漲。但是，黃金生產企業業績與實物黃金價格聯系更緊密。股民們可以關注黃金實物的價格走勢。”中信萬通證券分析師認為，炒作黃金股的股民仍然可以根據實物金價格走勢來操作。

　　業內人士認為，目前金價還處于市場預期之中，難以刺激國內黃金股大幅上漲。但支撐金價走強的因素依然存在，投資者可適當關注。從目前情況看，全球經濟復蘇前景尚存不確定性，避險需求仍在，加上抗通脹的投資需求，有機會繼續支持金價的強勢，現時紐約商交所Comex的黃金看漲期權頭寸接近300萬盎司，執行價為每盎司1200美元，預示期金的升浪還有很大的空間，看高明年初黃金價格突破每盎司1300美元高位的觀點亦愈加活躍。一旦金價持續瘋狂，短線沉默的黃金股，后市肯定也還有爆發的機會。

　　對于還未進入市場的投資者來說，專家表示，現在不是買入黃金股的時機，現在黃金人氣太旺，已經超買。“如果是杠桿交易的投資者，則需要注意黃金的波動率正在持續放大，風險開始集聚。2009年投資主題是防范風險而不是追逐利潤，黃金短線對投機者而言沒有任何意義，建議逢低買入，反對高位追漲”。

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