三季報公布完畢，電力上市公司業績表現突出，多數公司盈利超出預期。10月份公布了上市公司三季度財務報告，據此我們調整了2009-2011年的盈利預測，在我們覆蓋的24家電力上市公司中，上調的家數14家，下調5家(包括：大唐發電、川投能源、皖能電力、文山電力、桂東電力)，未調整5家(包括：長江電力、申能股份、國投電力、華電能源、西昌電力)。總的來說，業績超過我們預期的公司占多數。業績調整的主要原因包括：1、發電量恢復帶來的收入巨增；2、第三季度全國多數地區的市場煤處于全年最低水平，導致毛利率大幅回升；3、合同煤實際結算價格與二季度的暫估價格之間存在的差異導致毛利率的變動；4、財務費用降低較多；5、其他，如內蒙華電的資產置換追溯調整、皖能電力的財政獎勵資金帶來的營業外收入等。

　　電力板塊具估值優勢，投資價值顯現，建議增持。09年第三季度火電上市公司的毛利率水平多數已恢復到2007Q4—2008Q1的水平，電力板塊中的主流公司盈利趨勢向好，并且這種向好趨勢具有可持續性，但股價一直未體現，因此估值優勢開始表現出來，我們認為，市場對此的忽視終將在未來某個時刻反映。目前電力行業主流上市公司估值水平已均在20倍以下，一些公司已表現出估值偏低的投資吸引力，同時在當前大勢震蕩不穩的市場環境之下，電力行業以其確定性盈利而顯示出防御性，板塊走勢強于大盤的可能性較大。我們繼續維持電力行業“增持”評級。在我們重點覆蓋的24家公司中，評級增持的公司13家，見下表。重點推薦具有估值優勢并具有行業代表性的華能國際、粵電力、深圳能源。