本報告導(dǎo)讀：

　　今年以來，日均股票基金成交額2140億元，同比增77.5%。

　　上市證券公司前3季度業(yè)績同比增長30%，符合預(yù)期；維持行業(yè)增持和對廣發(fā)三寶的推薦。

　　投資要點：

　　本周(10.26-10.30)在滬深300下跌3.89%的背景下，券商行業(yè)下跌5.7%；弱于大盤，參股券商上漲5.31%，同樣弱于大盤。

　　經(jīng)紀業(yè)務(wù)：本周日均股票基金成交額2136億元、環(huán)比下降12.1%。今年以來，日均股票基金成交額已達2140億元，同比增77.5%。日均換手率1.67%、較上周下降17.9%。流通市值13萬億元、較上周增加7.9%，換手率下降為本周交易額回升的主要因素。今年以來，日均換手率達2.46%。

　　股票發(fā)行：本周完成2單IPO發(fā)行募集資金合計32.0億元，再融資方面，本周進行了海正藥業(yè)與國元證券2單公開增發(fā)項目，募集資金合計109億元，進行完1單定向增發(fā)，募集資金5億元，完成1單配股項目，募集資金21.2億元，中信建投擔(dān)任主承銷商。今年以來完成股票公開發(fā)行1460億元，占去年全年的86.2%。

　　債券發(fā)行：本周共8家企業(yè)債完成發(fā)行，共募集資金192億元，完成2家公司債發(fā)行，募集資金22億元，其中中信、廣發(fā)、長江分別完成66.7億元、10億元與25億元。截至目前，今年已完成企業(yè)債券發(fā)行4035.4億元，占去年全年的1.17倍。

　　行業(yè)公司動態(tài)：本周5首批創(chuàng)業(yè)板公司掛牌交易，當日創(chuàng)業(yè)板成交額占總成交額的10%，盡管未來換手率降有所下滑，但隨著上市公司數(shù)量的增加，創(chuàng)業(yè)板總體交易額仍將有提升空間。除經(jīng)紀業(yè)務(wù)外，券商將更多的獲益于創(chuàng)業(yè)板設(shè)立后直投與承銷的收入，目前中信、海通“承銷+直投”的盈利模式已全面鋪開，預(yù)計收入貢獻分別為8.4億元與1.5億元。

　　前3季度上市證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入360億元，同比增長25%；凈利潤159億元，同比增長30%。第3季度實現(xiàn)營業(yè)收入124.3億元，同比、環(huán)比分別增108.2%與9%，實現(xiàn)凈利潤51.6億元，同比增加1.45倍，環(huán)比下降4%。

　　基本符合預(yù)期。

　　行業(yè)評級：業(yè)績和估值高度依賴于大盤的態(tài)勢無法改變，行業(yè)整體性投資機會仍然來源于交易額和指數(shù)變化。但我們?nèi)跃S持對行業(yè)的增持評級。理由：(1)大券商估值相對便宜，已具備了較高的投資價值；(2)4季度行情可能超出預(yù)期，這將推動4季度業(yè)績超預(yù)期；(3)創(chuàng)業(yè)板推動承銷業(yè)務(wù)超預(yù)期，對業(yè)績帶來積極影響；創(chuàng)業(yè)板成功推出之后，其他創(chuàng)新預(yù)期也可能逐漸明朗。

　　個股推薦：在個股選擇上，我們?nèi)匀皇淄茝V發(fā)三寶，他們估值邊際、業(yè)績彈性和事件驅(qū)動兼?zhèn)洹ｋS著行情深入，一些彈性較高的小券商估值優(yōu)勢也將顯現(xiàn)，這方面的代表是錦龍、宏源。

　　參股組合：依然為宏圖高科、錦龍股份、桂東電力。宏圖高科持股華泰證券，近期上市預(yù)期逐漸明朗。錦龍股份持股的東莞證券對交易額的彈性十足；桂東電力的投資價值則取決于國海證券上市預(yù)期的明確。

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