1.本周觀點及投資視線

　　1. 9月宏觀經濟數據和信貸數據表明宏觀經濟持續好轉、信貸需求繼續增長，同時銀監會上周公布截至9月末銀行業不良貸款雙降的情況也進一步印證了資產質量的持續改善，行業的整體性向好逐步顯現；

　　2.民生和建行的亮麗的三季報拉開了上市銀行業績發布的序幕，雖然實現的凈利潤超市場幅度較小，但其營業收入的快速增長和信貸成本的大幅降低也初步證實了對于銀行業績的一系列判斷：宏觀經濟回暖、企業盈利能力提高帶來銀行定價能力的回升和資產質量改善；通脹、加息預期增強了投資消費需求，存款活期化趨勢進一步提升、中間業務增長點增加；信貸增長模式由外生性的規模擴張轉為內生性結構改善，票據保證金的下降也在一定程度上降低了負債成本；

　　3.資本約束增強背景下的低資本消耗模式：表內資產表外化、發展金融同業業務、力推按揭類低資本消耗的信貸投放模式、壓縮營業費用和信貸成本實現內生性的盈利支撐。

　　2.行業評論與動態1.銀行業不良貸款雙降9月末不良率跌至1.66%；2.中小企業人民幣貸款比年初增長28%；3.次級債新規降壓；4.央行本周凈回籠資金創今年最高；5.財務公司與城商行成9月信貸投放新主力；6.銀監會要求銀行每季做壓力測試預防流動性危機；7.四季度我國外匯資金流入或小幅上升。

　　3.公司動態1.工商銀行：20日股份解禁安聯、運通兩大戰投承諾暫不減持；2.建設銀行：有意海外擴張對歐美興趣不大；3.建設銀行：實現個人外幣存款全國通存通兌；4.中國銀行：1－9月“出口融信達”業務量同比增長100%；5.農業銀行：推行人民幣全額資金管理；6.招商銀行：配股或取發行前一月平均股價。

　　4.估值跟蹤銀行板塊當前動態PB約為2.47倍，動態PE為14.2倍，比上周繼續上升5.68%，跑贏大盤1.5個百分點，銀行板塊落后于滬深300的估值差異有所縮小。從A股歷史以及國際市場看，該動態PE的差異幅度處于歷史較高左右，未來仍有較大跑贏大盤的概率。

　　5.重點公司盈利預測及投資評級

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