本報告導讀：

　　成交額環比增39%，重回2000億之上。今年2140億元；

　　推薦廣發三寶。關注彈性較高的錦龍、宏源和東北等。

　　投資要點：

　　本周(10.19-10.23)在滬深300上漲5.29%的背景下，券商行業上漲7.46%；超越大盤，參股券商上漲8.38%，同樣強于大盤。我們認為，原因有二：(1)市場重現價升量漲之勢，行情向好推動券商業績和估值提升；(2)股指期貨等創新業務預期或將明朗。

　　經紀業務：本周日均股票基金成交額為2431億元、環比增加39%。今年以來，日均股票基金成交額已達2140億元，同比增長77.5%。本周日均換手率2.03%、較上周大幅增加30.5%。流通市值為12萬億元、較上周增加5.1%，換手率上升為本周交易額回升的主要因素。今年以來，日均換手率達2.4%。上周(10.12-10.16)新增A股開戶數達24.7萬戶。

　　股票發行：本周完成西部建設、美盈森2單IPO發行募集資金合計17億元，再融資方面，本周完成1單定增發項目。今年以來完成公開發行1297億元，占去年全年的76.5%。

　　企業債發行：本周共有09南山債等7家企業債完成發行，共募集資金260億元，同時完成09西煤債等4家公司債完成發行，募集資金92億元，其中中信、海通分別完成14億元與30億元。截至目前，今年已完成企業債券發行4078.2億元，占去年全年的1.17倍。

　　行業公司動態：本周廣發三寶、東北以及光大證券發布3季報業績。廣發證券實現31.6億元凈利潤，業績符合預期，三寶中，敖東主業快速增長超出預期，成大、公用則低于預期；東北證券受自營拖累，業績低于預期，但公司自營規模仍然較大，4季度業績彈性依舊；光大證券受傭金率快速下滑及資產減值損失計提影響，3季度業績同樣低于預期。國元證券公開增發獲批，預計公司將募集100億元左右，為公司提升業務規模、拓展業務領域、進行同業并購提供了充裕的資金。

　　行業評級：業績和估值高度依賴于大盤的態勢無法改變，行業整體性投資機會仍然來源于交易額和指數變化。但我們仍維持對行業的增持評級。理由：(1)大券商估值相對便宜，已具備了較高的投資價值；(2)4季度行情可能超出預期，這將推動4季度業績超預期；(3)創業板推動承銷業務超預期，對業績帶來積極影響；創業板成功推出之后，其他創新預期也可能逐漸明朗。

　　個股推薦：在個股選擇上，我們仍然首推廣發三寶，他們估值邊際、業績彈性和事件驅動兼備。隨著行情深入，一些彈性較高的小券商估值優勢也將顯現，這方面的代表是錦龍、宏源和東北。

　　參股組合：依然為宏圖高科、錦龍股份、桂東電力。宏圖高科持股華泰證券，近期上市預期逐漸明朗。錦龍股份持股的東莞證券對交易額的彈性十足；桂東電力的投資價值則取決于國海證券上市預期的明確。

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