本報記者 張 穎

　　隨著宏觀經濟復蘇的延續(xù)，社會消費品總額增速延續(xù)回暖態(tài)勢，家電板塊也隨之走出了一輪“金九銀十”的行情。據了解，三四季度家電的銷售異常火爆，今年國慶長假的銷售更是喜人，而家電下鄉(xiāng)的政策也將構成長期利好。這無疑對家電行業(yè)景氣度提升和上市公司業(yè)績穩(wěn)定增長奠定了重要基礎。

　　銷售強勁 再掀波瀾

　　據商務部公布以舊換新銷售數據顯示，截止10月18日，回收和銷售家電數量均已超過100萬臺，銷售額接近40.5億元，規(guī)模擴張的速度較快。

　　與此同時，產業(yè)在線公布9月份空調行業(yè)運行數據。空調總銷量達到485.4萬臺，內銷量為339.6萬臺，實現同比增長73.3%，環(huán)比也增長了19%，顯示出行業(yè)淡季不淡的運行特征。8月份冰箱行業(yè)運行數據。冰箱總銷量為534.8萬臺，較7月份的增速出現放大，增幅達到57%。其中內銷量為398萬臺，同比增長106%，下鄉(xiāng)產品占行業(yè)內銷量的比重為44.4%。出口量為137.1萬臺，降幅收窄至7%，主要是歐洲地區(qū)的銷售情況改善，增速達到24%。行業(yè)總產量為533萬臺，同比增長52%，主流冰箱產品內銷價格出現一定的上升。

　　8月份洗衣機行業(yè)運行數據。8月洗衣機總銷量334萬臺，實現增長1.4%，其中內銷量為221萬臺，同比增長11%，增速較上月出現放大，但并未出現爆發(fā)跡象。出口量為113萬臺，同比下降13.6%，在上個月降幅收窄后再次出現回落，主要是亞洲市場再次走弱。此外，廠商生產的謹慎性趨于緩解，8月份產量為339萬臺，同比增長1%，主流產品的內銷均價較上個月基本穩(wěn)定，但出口價格繼續(xù)下滑。

　　家電產品作為耐用消費品范疇，消費彈性最大。雖然電器類公司上半年銷售業(yè)績回暖速度不是最快的，但是近期一系列數據表明，家電銷售回升態(tài)勢十分迅猛，因此招商證券認為家電零售企業(yè)在三、四季度業(yè)績將有較大幅度增長。

　　兼顧估值與盈利確定性

　　去年以來，為了刺激消費，促進節(jié)能減排，推動家電出口，國家出臺了一系列與家電生產有關的政策，但是政策效果需要觀察，至少二級市場已經表現出一定的政策鈍化。

　　由家電這個行業(yè)的特征決定，不管何種政策都很難改變行業(yè)整體的運行規(guī)律和運行大方向，歸根結底，都要看公司的核心競爭力，對各種政策的適應能力，競爭到今天這個份上，目前已經很少有長期的大范圍的行業(yè)機會，企業(yè)的利潤更多地來自于行業(yè)上下游，包括消費者在內的各方博弈，還有行業(yè)內的彼消此漲。積極進取，措施正確得力就能超越行業(yè)，否則就有如逆水行舟，不進則退。

　　中投證券認為，家電公司未來的盈利非常確定，如果宏觀經濟逐步向好，盈利還有較大的提升空間；但是家電龍頭公司的估值普遍不高，2009年PE僅在18倍左右。考慮到盈利的確定性以及可能的成長性，18倍左右的估值水平下當然還可以超配。

　　對于家電行業(yè)的投資，國都證券認為，可以關注三條主線：一是短期內三季報預增幅度大的個股；二是三季報后旺季表現突出的行業(yè)；三是具備資產整合及重組題材的個股。

　　11月即將迎來業(yè)績基準的估值切換，根據申銀萬國對14家重點跟蹤家電公司的盈利預測，2009年利潤整體增速為22%，如果目前市場給予家電行業(yè)的20倍左右的估值水平能夠維持，則到年底家電行業(yè)依然存在20%以上的漲幅。三季報的披露完成將使得對今年業(yè)績超預期的憧憬得以落實，站在今年增長與業(yè)績的基礎上看明年，薦股思路有兩條：其一，業(yè)績將有確定性增長或者是盈利有所保留的公司；其二，競爭力上升或恢復，因整合或調整而有較確定的改善趨勢的公司。

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