投資要點

　　券商股的市場表現(xiàn)。在9月里，受市場調(diào)整的影響，券商板塊表現(xiàn)低迷，大部分上市券商跑輸滬深300指數(shù)，板塊中表現(xiàn)相對較好的是東北證券和國金證券。而進入10月以來，隨著市場的回升，券商板塊也隨之出現(xiàn)明顯上漲，大部分券商跑贏滬深300指數(shù)，其中遼寧成大、國金證券、國元證券和吉林敖東的表現(xiàn)相對較優(yōu)。

　　9月的日均交易額環(huán)比回落。在市場調(diào)整的影響之下，9月的交投氣氛較為平淡，當月的日均股票基金交易額為2046億元，環(huán)比有所回落。而進入10月份以來，隨著市場的回升，市場交易額也從9月的谷底開始回升，但是單日交易額尚未達到上月的高點，全年的日均交易額近期上漲乏力，基本達到全年的頂部。

　　權益融資額同比開始實現(xiàn)正增長。9月的權益融資額為410.97億元，環(huán)比下滑25.56%。今年前9個月的權益融資總額為3026.87億元，同比增長2.29%，這為今年以來的首次正增長。另一方面，9月的核心債券融資額為771.4億元，環(huán)比上升183.6%。今年前9個月的核心債券融資額為3115.23億元，同比增長32.57%。

　　資產(chǎn)管理業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。9月初以來，共有國海債券1號和國泰君安君得惠債券等2只集合理財產(chǎn)品成立。目前還有長江超越理財穩(wěn)健增利和招商股票星等7只理財產(chǎn)品正在推介期。截至9月底，基金市場的存續(xù)規(guī)模為24017億元，同比上升29.41%，環(huán)比上升12.37%。9月期間共有8只新基金發(fā)行。

　　投資策略：從已經(jīng)披露3季報的券商業(yè)績來看，吉林敖東和遼寧成大基本符合我們的預期，而東北證券則略低于我們和市場的預期，自營業(yè)績成為3季度業(yè)績分化的關鍵。我們繼續(xù)貫徹4季度策略報告中的核心觀點，建議重點關注未來自營業(yè)績穩(wěn)定性較好和具有相對估值優(yōu)勢的品種。此外，創(chuàng)業(yè)板的正式啟動、融資融券和股指期貨等新業(yè)務預期的再次點燃都將利好券商股的表現(xiàn)。我們推薦的個股為吉林敖東、遼寧成大、中信證券和海通證券，目前股價對應09年PE分別為24.3倍、24.5倍、21.6倍和27倍，估值仍具有較大的提升空間。

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