從移動用戶市場份額看，2009年前3個季度基本格局沒有變化。在新增移動用戶市場份額上，中國電信仍然保持較強(qiáng)的勢頭，按9月份的數(shù)據(jù)看，已經(jīng)達(dá)到30%左右，存量用戶市場份額繼續(xù)上升，達(dá)到6.7%左右。中國聯(lián)通和中國移動的市場份額變化不大。

　　我們認(rèn)為，新增移動用戶的市場格局將從4季度開始有所變化，預(yù)期中國聯(lián)通的新增用戶市場份額將會逐步提升。中國聯(lián)通于10月1日正式推出3G商用網(wǎng)絡(luò)，同時引入iPhone。預(yù)期中國聯(lián)通對于移動業(yè)務(wù)的營銷力度將大幅加大，移動用戶的增速也將恢復(fù)，同時憑借WCDMA標(biāo)準(zhǔn)上的優(yōu)勢，中國聯(lián)通將有望吸引部分中高端用戶，用戶的平均ARPU值有望有所提高。

　　中國移動的3G用戶雖然增速較快，但絕對值還很小，截止09年9月，G3用戶僅有166萬左右，占公司全部移動用戶的比重不到0.5%。

　　財務(wù)方面，從中國移動和中國電信公布的前三季度數(shù)據(jù)看，行業(yè)的運營情況沒有發(fā)生大的改變。中國移動的凈利潤增速雖然有所提高，但絕對值仍然較小，前三季度的增速僅為1.86%。中國電信前三季度收入同比增長15.3%，凈利潤同比下滑33.9%。收入增長的主要原因是CDMA網(wǎng)絡(luò)收入在2008年沒有合并入報表；利潤下滑的主要原因是公司大力推進(jìn)移動業(yè)務(wù)帶來的營業(yè)和銷售費用等。

　　從整個行業(yè)看，通信運營行業(yè)仍然處于低增長的狀態(tài)中，而且我們目前也沒有看到可以改變行業(yè)發(fā)展的因素產(chǎn)生，因此我們對于整個行業(yè)給予“中性”評級。我們認(rèn)為中國聯(lián)通業(yè)務(wù)收入的增速將從4季度開始逐步改善，但凈利潤短期仍難有起色，希望投資者注意風(fēng)險。

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