申銀萬國：關(guān)注電價調(diào)整帶來的投資機會

http://www.sina.com.cn 2009年10月22日 13:22 中國證券網(wǎng)

　　中國證券網(wǎng)消息

　　申銀萬國22日發(fā)布電力行業(yè)09年11月行業(yè)月報表示，利用小時正增長趨勢確立，并建議關(guān)注電價調(diào)整帶來的投資機會，具體如下：

　　低基數(shù)效應(yīng)繼續(xù)推高發(fā)電量增速。9 月全國發(fā)電量呈現(xiàn)正常的季節(jié)性回落，環(huán)比下降7.7%，但08 年的低基數(shù)效應(yīng)愈發(fā)顯著，使得9 月的發(fā)電量同比增速繼續(xù)提高至11.5%。隨著枯水期的來臨，火電的好日子繼續(xù)，9 月火電發(fā)電量增速高達(dá)14.4%，而同期的水電增速僅為-2.7%。從PMI 指數(shù)來看，部分高耗電行業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)量降、訂單降、產(chǎn)成品庫存升的局面，預(yù)示著工業(yè)生產(chǎn)對于發(fā)電量的拉動效應(yīng)或?qū)⒂兴鶞p弱。

　　除山西外各省市用電量增速均告別負(fù)增長。9 月全國用電量增速為10.24%，排名靠前的仍然是高耗能生產(chǎn)較為集中的省份。山西成為全國唯一用電量負(fù)增長的省份，9 月增速為-2.2%，但降幅相比8 月有了明顯縮小。考慮到基數(shù)影響，申銀萬國認(rèn)為山西用電量增速有望于10 月轉(zhuǎn)正。

　　第二產(chǎn)業(yè)累計用電量增速即將轉(zhuǎn)正。09 年1-9 月全社會用電量同比增長1.40%，其中三次產(chǎn)業(yè)用電增速分別為6.35%、-1.67%、11.26%，居民生活用電同比增長11.73%。單月來看，9 月用電量增速實現(xiàn)兩位數(shù)增長，達(dá)到10.24%，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速繼續(xù)上升至8.87%，申銀萬國預(yù)計年內(nèi)其累積增速也將轉(zhuǎn)正。9 月工業(yè)用電量增速8.76%，其中重工業(yè)增長9.49%，輕工業(yè)用增長5.66%。近期重工業(yè)用電復(fù)蘇趨勢十分明顯，也直接推動了工業(yè)用電增速回升。從四大高耗電行業(yè)的情況來看，鋼鐵、建材9 月用電量增速高達(dá)16.42%、14.54%，而有色增速也告別了自08 年10 月以來的負(fù)增長，9 月同比增速為6.83%。

　　9 月利用小時火升水降。1-9 月全國發(fā)電設(shè)備累計利用小時為3352，同比下降7.8%，降幅繼續(xù)縮小。從單月來看，9 月利用小時如期實現(xiàn)正增長。考慮到基數(shù)效應(yīng)愈加明顯，申銀萬國認(rèn)為四季度月度利用小時正增長仍將持續(xù)，幅度將不斷擴大。具體來看，9 月火電利用小時同比增長25 小時。水電方面，由于08 年的多發(fā)以及近期枯水期的來臨，利用小時繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，9 月單月同比下降46 小時。

　　關(guān)注電價調(diào)整帶來的投資機會。在此前《利益格局調(diào)整，意在深化改革》的電價系列報告中，申銀萬國已經(jīng)詳細(xì)分析了近期可能的電價調(diào)整的影響以及相應(yīng)的投資機會。考慮到11 月11 日公布的10 月CPI 數(shù)據(jù)可能轉(zhuǎn)正，不排除電價調(diào)整政策的出臺早于申銀萬國預(yù)期的11 月中旬的可能。近期的投資策略上，申銀萬國維持此前觀點，銷售電價上調(diào)將帶來電網(wǎng)類公司的交易性投資機會，推薦桂東電力、文山電力、郴電國際、涪陵電力；沿海火電可能面臨的電價下調(diào)風(fēng)險，申銀萬國建議可以適當(dāng)降低配置；對于中西部以及東北可能受益的發(fā)電企業(yè)，申銀萬國推薦漳澤電力、通寶能源、吉電股份、金山股份、國投電力；此次電價調(diào)整之后水火電試點工作的推進(jìn)將使得水電的投資價值愈加顯現(xiàn)，申銀萬國依然看好長江電力、國電電力、桂冠電力。