內(nèi)在價值未被充分發(fā)掘后市關(guān)注行業(yè)龍頭

　　券商股昨日午盤前異軍突起，至收盤仍然是走勢最強的板塊。其中國金證券漲逾5%，吉林敖東、宏源證券漲逾3%，中信證券、海通證券均漲逾2%。

　　市場人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出時間已經(jīng)明確，融資融券、股指期貨等制度創(chuàng)新也正在有序推進，這些都可能成為券商板塊走強的催化劑。

　　投資亮點較多

　　受益于A股市場的回暖，從第二季度起券商的盈利情況已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)。但券商板塊的二級市場表現(xiàn)卻不如人意，整體表現(xiàn)弱于大市。廣州萬隆分析師認(rèn)為，市場對券商板塊關(guān)注度不高，和投資者對后市走勢的分歧較大有密切的關(guān)系。券商板塊并不缺乏投資亮點。作為典型的周期性行業(yè)，券商在經(jīng)濟復(fù)蘇過程中受益程度應(yīng)不會低。首先，股市是經(jīng)濟的先行指標(biāo)，在經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，股市的表現(xiàn)將更好。其次，股市的容量在迅速擴大，隨著限售股的陸續(xù)解禁，流通股的比例急劇上升，兩市成交量因此明顯上升，這將大大增加券商的經(jīng)紀(jì)收入。

　　值得注意的是，美國數(shù)據(jù)商Dealogic統(tǒng)計顯示，今年前三個季度，中金公司和中信證券的投行收入分別位居全球第一和第二位。這意味伴隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，券商行業(yè)正以新的、更強更大的姿態(tài)出現(xiàn)。

　　從數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前上市券商的業(yè)績預(yù)告比較喜人，宏源證券預(yù)告前三季度利潤增幅達(dá)到110%，國元證券、東北證券也都超過50%，國際投行摩根大通業(yè)績也好于市場預(yù)期。2009年上半年，10家上市券商整體現(xiàn)實的營業(yè)收入和凈利潤分別為220億元和104.34億元，營業(yè)收入與去年同期持平，凈利潤則同比增長7.13%。申銀萬國研究報告指出，下半年券商開始受益新股IPO的開閘，創(chuàng)業(yè)板上市等利好刺激，今年券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能保持一定幅度增長，而自營業(yè)務(wù)隨著今年行情的走好也將實現(xiàn)正盈利，全年應(yīng)該實現(xiàn)正增長。

　　后市有走強的契機

　　廣州萬隆分析師認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出時間已經(jīng)明確，成為券商板塊后市走強的催化劑。首先，創(chuàng)業(yè)板的推出為券商提供了更多的投行業(yè)務(wù)。第二，創(chuàng)業(yè)板推出也將給券商帶來新的收入來源。另外，目前證監(jiān)會在進一步完善市場制度方面不遺余力，只要時機成熟、包括融資融券、股指期貨等方面，都有出臺新的舉措。不約而同的是，央行在《中國金融穩(wěn)定報告(2009)》指出，我國應(yīng)在建立完善的風(fēng)險防范制度基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥、適時地啟動融資融券試點工作，做好市場交易出現(xiàn)異常時的應(yīng)急預(yù)案。從相關(guān)的歷史經(jīng)驗來看，融資融券對證券市場交易額有一定的放大效應(yīng)，券商將從中受益。

　　把握龍頭股機會

　　東方證券分析師指出，當(dāng)前來看經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)超預(yù)期可能性有限，中小券商經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)收入彈性高的優(yōu)勢難以得到充分發(fā)揮，而大券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分散將更多受益于投行、資產(chǎn)管理及創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入增長。另外，較低的估值及穩(wěn)健的自營策略使得大券商具備更高安全邊際，因此建議投資者關(guān)注中信證券、海通證券等大型券商投資機會。另外長江證券、國元證券及東北證券等中小券商四季度進行增發(fā)或配股可能帶來的交易性機會也值得關(guān)注。

　　申銀萬國分析師認(rèn)為，已過會的29家創(chuàng)業(yè)板公司保薦及承銷費用達(dá)5億元，大券商在保薦及承銷中占絕對市場優(yōu)勢，建議重點關(guān)注經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長勢頭好，自營業(yè)務(wù)能力較強，業(yè)績彈性好的二線藍(lán)籌。

　　廣州萬隆分析師建議，對于券商板塊的機會，投資者可以從直投業(yè)務(wù)、融資融券等角度去把握。在創(chuàng)業(yè)板順利推出后，直投業(yè)務(wù)比例較大的券商值得關(guān)注。融資融券方面，行業(yè)內(nèi)一線的大型券商成為試點的可能性較大，投資者可重點關(guān)注上市券商的龍頭公司。 (高宇飛)

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