陳臣／文

　　未來數年，隨著國家對火電行業脫硫標準的進一步實施，以及鋼鐵行業脫硫規劃的啟動，再加上二氧化硫排放量更大的建材、化工、有色、石化等行業脫硫事業尚未啟動，近年來通過激烈競爭不斷提高市場集中度的脫硫行業，其發展可謂剛剛起步。

　　2009年8月4日，剛剛重組完成、主業由半導體轉為脫硫業務的眾合機電(000925)發布了一則中標公告。

　　眾合機電全資子公司浙江浙大網新機電工程有限公司(下稱“網新機電”)與意大利IDRECO公司、羅馬尼亞ROMELECTRO公司組成的聯合體，參與羅馬尼亞克拉約瓦二電廠1、2號機組公共煙氣脫硫系統的全球招標。目前投標聯合體已接到正式的中標通知書(合同尚未簽署)，中標金額約為5740萬歐元(不包括增值稅)。

　　這是眾合機電繼去年開始拓展海外市場，成功簽訂智利和保加利亞兩筆海外訂單之后的又一次嘗試。公司股價在當日下探26元，隨即一路上行，最高升至52元，漲幅達到100%。

　　而在此期間，上證指數從8月4日最高3478點一路下探，最低跌至2650點附近，下跌幅度超過20%。眾合機電的逆勢走強引起了市場對脫硫環保行業的關注。

　　早在今年7月，環保部就陸續發布了《火電廠大氣污染物排放標準》(征求意見稿)和《鋼鐵行業燒結煙氣脫硫實施方案》，脫硫行業似乎又迎來了一個新的發展機遇。

　　生存環境改善

　　我國脫硫行業的發展起步相對較晚，2003－2004年開始進入發展期，技術基本依靠從國外引進，現有十多種脫硫工藝，“石灰石—石膏濕法”以運行成本優勢，占領了火電脫硫市場90%以上的份額。

　　在行業爆發增長初期的時候，一些沒有核心技術、但擁有社會關系的小公司擠入該行業，依靠價格戰爭奪市場，市場競爭異常激烈。脫硫項目的每千瓦造價由最初的1200元左右，降至200元以下。

　　2005年，當時的脫硫行業龍頭企業凱迪電力(000939)無法忍受該行業的無序惡性競爭，開始謀求戰略轉型。2006年，公司將其下屬的凱迪電力環保有限公司70%的股權轉讓給CCPM亞洲投資基金。

　　2007年，國家發改委聯合國家環境保護總局印發了《現有燃煤電廠二氧化硫治理“十一五”規劃》。該《規劃》提出：到2010年底，現有燃煤電廠二氧化硫將比2005年下降61.4%。隨后，一系列火電廠脫硫的相關政策陸續推出，脫硫行業迎來了大發展時期。

　　近幾年來，隨著市場價格不斷探底，競爭加劇，一些技術薄弱營銷能力差的企業逐漸退出了該行業，市場集中度不斷提高。2008年，脫硫行業的整體毛利率水平有所回升，價格戰已經不再是主要的競爭手段。

　　2008年排名前20名的脫硫公司合同容量占全國總量的90.8%，投運容量占全國總量的78.3%，當年投運容量占全國總量的87.1%。

　　目前，我國的脫硫企業主要有三大陣營：一是電力集團的下屬公司，主要有國電龍源環保、九龍電力(600292)旗下的中電投遠達環保、大唐環境科技工程有限公司，華電的博奇科技環保(日本上市)等；二是發電設備類公司，主要有東方鍋爐、哈動力(01133.HK)、華光股份(600475)；三是一些民營企業，主要是眾合機電(000925)、龍凈環保(600388)、菲達環保(600526)。

　　這其中，龍凈環保、中電投遠達環保和網新機電在行業中處于領先地位，其已簽訂脫硫工程容量分別排名行業第四至第六名。

　　龍凈環保的脫硫主要使用石灰石－石膏濕法和循環流化床干法煙氣脫硫兩種技術。2005年龍凈環保的脫硫收入僅為1.75億元，而到了2008年，脫硫的收入已經達到了13.68億元，2005－2008年脫硫業務的復合增長率達到了98%。除塵和脫硫構成其兩大主業。

　　遠達環保依托上市公司大股東，承攬了其下屬主要電廠的脫硫業務，訂單得以保證，目前脫硫業務占上市公司主營業務收入的比例也達到了約40%。

　　而眾合機電在今年注入網新機電后，公司收入的90%依靠脫硫業務，是名副其實的脫硫上市公司。

　　十一五后火電脫硫仍有作為

　　隨著2010年的臨近，以及國家能源規劃中大力發展水電、風電、核電、太陽能等清潔能源，火電脫硫市場空間不可避免地出現萎縮。

　　按照《國家酸雨和二氧化硫污染防治“十一五”規劃》要求，2010年末火電脫硫裝機容量要達到4.6億千瓦。要達到“十一五”規劃要求，2009-2010年新增火電脫硫裝機容量要達到0.81億千瓦。

　　最近，環保部明確要求2009年新增火電脫硫裝機容量要在0.5億千瓦以上。那么2010年新增火電脫硫裝機容量約0.31億千瓦。

　　按照150元/千瓦的脫硫工程造價，2009和2010年火電脫硫新增市場容量分別為75億元和46.5億元。

　　與此同時，現役的脫硫設備還存在更新改造需求。國泰君安研究員呂娟通過與行業內專家的交流了解到：國內在役火電脫硫機組中約1/3的脫硫設施不能正常運轉，而且即使是正常運轉的脫硫設施在運行中也難免會出現石膏結垢、設備腐蝕等問題。同時，根據她了解的工程實際情況，改造價格有時甚至高于新建價格。

　　在此，為保守起見，假設“十一五”期間已投運火電脫硫設施需要改造的比例為20%，改造均價為75元/千瓦(僅為新建成本的一半)。根據上一年火電脫硫設施存量，2009和2010年火電脫硫設施改造需求分別為57億元和64億元。

　　綜合計算，2009至2010年火電脫硫需求分別約為132億元和110.5億元。

　　“十一五”之后，按照2010年火電裝機容量達7億千瓦計算，每年以5%的速度增長，則每年新建火電裝機容量3500萬千瓦。按照150元/千瓦的脫硫工程造價，預計新建火電機組平均每年帶來的脫硫新增市場容量為53億元。

　　同時，值得注意的是，雖然近幾年我國火電機組的脫硫裝機容量呈現快速增長的態勢，但是覆蓋比例仍有待提高。按照2010年底火電裝機容量7億千瓦計算，尚有2.4億千瓦沒有安裝脫硫設施，覆蓋率僅為65.71%。

　　因為“十一五”期間，除了特低硫煤坑口電廠外，新建火電機組都必須同步安裝脫硫設施，所以這2.4億千瓦沒有安裝脫硫設施的火電機組基本是2006年之前的老機組。

　　今年7月，環保部發布《火電廠大氣污染物排放標準》(征求意見稿)。新標準在脫硫方面，要求現役機組將從舊標準執行的最高2100mg/m3提高到800mg/m3 點，新建機組的標準將嚴格要求為200mg/m3，并要求西部燃用低硫煤的坑口電廠也要安裝煙氣脫硫裝置，均執行200mg/m3的排放限值。

　　假設這些老機組50%需要安裝脫硫設施，按照150元/千瓦的脫硫工程造價，這些老機組可以帶來脫硫新增市場總容量180億元，如果分10年建設，平均每年脫硫新增市場容量18億元。

　　此外，就更新改造而言，呂娟認為，考慮到后建脫硫設施的質量較好，所以“十一五”之后脫硫設施的改造比例應該較“十一五”期間低，采用10%的改造比例較為穩妥。

　　根據“十一五”規劃，2010年末火電脫硫機組存量為4.6億千瓦。按照每年10%的改造比例和平均75元/千瓦的改造價格，那么火電脫硫改造市場平均每年的容量約35億元。

　　綜合考慮，“十一五”之后，火電脫硫需求平均每年的市場容量有106億元。

　　與此同時，我們也看到國內的一些脫硫企業已經開始涉足海外。眾合機電旗下的網新機電就已經參與了保加利亞和羅馬尼亞的電廠脫硫項目。

　　政策拐點突現 技術壁壘提高

　　環保行業的發展從來都離不開國家政策的支持。如今，政策預期再次兌現，脫硫企業將面臨有一個發展機遇。

　　為落實《鋼鐵產業調整和振興規劃》(國發［2009］6號)，工業和信息化部組織制定了《鋼鐵行業燒結煙氣脫硫實施方案》(工信部節［2009］340號)，并于2009年7月30日正式發布實施，實施期限為2009－2011年。

　　《鋼鐵產業調整和振興規劃》明確提出，未來三年內，鋼鐵行業要實施鋼鐵產業技術進步與技術改造專項，對燒結煙氣脫硫等循環經濟和節能減排工藝技術，給予重點支持，并對重點大中型鋼鐵企業節能減排提出了明確的指標要求。

　　《方案》規定現役燒結機的30%將在2011年底前建設脫硫裝置。目前，我國現有燒結機500余臺，燒結機總面積53820m2，生產能力58950萬噸，平均單臺燒結機面積122m2。

　　截至2009年5月底，我國已建成燒結煙氣脫硫裝置35套，實現脫硫的燒結機共40臺，燒結機總面積僅為6312m2，形成燒結煙氣脫硫能力8.2萬噸。

　　根據相關統計，2008年全國重點統計的鋼鐵企業二氧化硫排放量約110萬噸，其中燒結二氧化硫排放量約80萬噸，現有的脫硫能力僅能滿足10%的需求。

　　《方案》進一步明確提出了近三年的減排目標：在2009年5月底已形成燒結煙氣脫硫能力8.2萬噸的基礎上，到2011年，新增燒結機脫硫面積15800m2，約占現役燒結機總面積的30%，形成脫硫能力20萬噸。

　　其中，2009年形成脫硫能力4萬噸，央企2萬噸；2010年實現脫硫能力11.5萬噸，央企4.6萬噸；2011年完成脫硫能力4.5萬噸，央企3.4萬噸。

　　在測算市場容量時，長江證券的分析師李興將現役燒結機和新建燒結機兩種情況分別考慮。

　　對于現役燒結機的脫硫市場而言，按照《方案》中的規定，三年內新增的燒結脫硫面積為15800m2。參照截至2009年5月份已經建成的燒結脫硫項目，40臺實現脫硫的燒結機總面積僅為6312m2，即折合每臺的面積約為160m2。

　　按照目前已經建成的項目計算，李興預計未來三年現役燒結脫硫將建設100套左右。2009-2011年分別為20、50、30套。

　　除現役燒結脫硫之外，還需考慮新建燒結機同步安裝建設脫硫裝置。由于國家對鋼鐵行業未來發展規劃的總體思路為“扶大壓小”，李興認為鋼鐵行業在淘汰落后產能的同時必將伴隨新建設備，同時持續完成大型化的趨勢。

　　根據鋼鐵行業研究員的預測：保守估計，未來三年鋼鐵新增設備的增速為10%。目前燒結總面積為53820m2，預計未來每年新增燒結面積為5500m2。同時考慮設備大型化的趨勢，平均單臺燒結面積假設為250m2，未來三年每年新增燒結機臺數為22臺，三年累計為66臺。

　　綜合上述分析，未來三年現役燒結機和新建燒結機安裝建設脫硫裝置的總量預計為166臺。參照目前已經建設的項目的造價，中大型燒結機的單位造價約為5000至8000萬元，未來三年燒結脫硫的市場總容量約為85億到130億元。

　　但是由于燒結煙氣與火電煙氣存在較大的差別，因此，從工藝選擇和脫硫技術角度去看，燒結脫硫市場將有別于火電脫硫市場。

　　《方案》顯示，我國鋼鐵行業燒結煙氣成分復雜，波動性較大，這在一定程度上增加了鋼鐵燒結煙氣二氧化硫治理的難度。由于火電和燒結煙氣二者之間存在巨大的差異，將用于火電廠煙氣脫硫的技術直接應用于燒結煙氣脫硫成功的可能性較小。

　　因此，在燒結機脫硫行業所面臨的競爭格局是完全不同于火電脫硫行業的，市場參與者將面臨高得多的技術壁壘，并且如果沒有成功實施的工程案例的話，將更難進入這個市場，因此，參與燒結機脫硫行業的競爭者所面對的市場，將是一個競爭激烈程度相對緩和很多的市場。

　　有學術研究表明，煙氣循環流化床干法工藝更適合于運用在燒結機脫硫工程中。就目前情況看，在上市公司中，從事干法工藝的上市公司只有三家，即：龍凈環保、凱迪電力和九龍電力旗下的中電投運達。

　　相關資料顯示，目前國內已經進入燒結機脫硫市場的企業有12家，其中有六家已經擁有成功投運業績；另六家目前正在承建一或兩個項目。

　　其中，已有成功業績的企業(或單位)有：龍凈環保、武漢都市環保、浙江天藍脫硫除塵公司、中科院環境工程研究所、北京科技大學環境工程學院、北京中航泰達科技公司。

　　正在承建燒結脫硫工程的企業(或單位)有：大連綠諾、湖南碧綠環保、中冶北方工程、湖南永清脫硫、成都華西化工研究所、中鋼設備與亞太環保公司。

　　此外，我們還注意到：建材、化工、有色、石化行業二氧化硫合計排放量是目前鋼鐵行業的2.6倍，中國的脫硫事業僅僅邁出了一小步。■

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