四季度基建和房地產(chǎn)投資復(fù)蘇將拉動(dòng)水泥需求繼續(xù)走強(qiáng)。1-8月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量10.22億噸，同比增長(zhǎng)17.2%，其中8月單月實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量1.5億噸，同比增速高達(dá)24%。考慮基建投資拉動(dòng)以及房地產(chǎn)投資繼續(xù)回升，四季度水泥需求有望延續(xù)目前良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)09年全國(guó)水泥需求同比增長(zhǎng)16.1%。

　　水泥投資繼續(xù)高增長(zhǎng)，但四季度供需態(tài)勢(shì)仍將保持良好。1-7月全國(guó)水泥投資同比增長(zhǎng)65.8%，盡管09年新增水泥產(chǎn)能可能高達(dá)1.86億噸，但基于全年水泥需求高增速的預(yù)期，預(yù)計(jì)全年水泥產(chǎn)能利用率仍將達(dá)到91%的較高水平。但2010年在預(yù)計(jì)高達(dá)2.86億的新增產(chǎn)能沖擊下，產(chǎn)能利用率將降至87.6%，而工信部限制新增水泥產(chǎn)能的相關(guān)政策有望在11年逐步產(chǎn)生作用。

　　四季度東南水泥景氣繼續(xù)好轉(zhuǎn)，西北水泥高景氣將延續(xù)。預(yù)計(jì)年內(nèi)華東和華南由于地產(chǎn)投資復(fù)蘇和基建項(xiàng)目施工旺季來(lái)臨，需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加上水泥產(chǎn)能投放壓力較小，未來(lái)幾個(gè)月區(qū)域水泥景氣將繼續(xù)走高。華北、東北、西北地區(qū)由于基建水泥需求旺盛，而產(chǎn)能投放壓力一般，水泥高景氣有望維持。西南地區(qū)由于產(chǎn)能投放壓力較大，區(qū)域水泥景氣相對(duì)較低。

　　維持水泥行業(yè)看好評(píng)級(jí)，建議買入海螺水泥和冀東水泥。基于年內(nèi)房地產(chǎn)投資回升將拉動(dòng)華東水泥需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，以及近期華東、華南水泥價(jià)格持續(xù)上漲，我們重點(diǎn)推薦海螺水泥(600585)。此外，我們亦推薦買入得益于產(chǎn)能擴(kuò)張和區(qū)域市場(chǎng)的高景氣度，利潤(rùn)增速較快的冀東水泥(000401)。

　　汽車、商品房銷售回暖，四季度玻璃需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)。得益于汽車、商品房等下游需求的回暖，平板玻璃產(chǎn)量逐步恢復(fù)正增長(zhǎng)，1-8月全國(guó)平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1%，其中8月單月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.6%。預(yù)計(jì)四季度玻璃需求延續(xù)目前好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，09年玻璃需求增速將逐步回升至2.5%。

　　給予玻璃行業(yè)的推薦評(píng)級(jí)，建議買入福耀玻璃。鑒于需求回升有望繼續(xù)拉動(dòng)玻璃價(jià)格保持強(qiáng)勁，而主要原材料重油和純堿價(jià)格同比大幅下降，我們給予玻璃行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，建議買入國(guó)內(nèi)汽車玻璃龍頭企業(yè)福耀玻璃(600660)。

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