原油價格可能突破目前的交易區(qū)間

　　我們認為石油股和油價即將突破過去3個月以來的窄幅交易區(qū)間。我們認為關(guān)鍵推動因素將是全球石油需求已經(jīng)恢復(fù)同比正增長且正在超過停滯的非歐佩克原油供應(yīng)的跡象，我們預(yù)計這種情況將發(fā)生在2009年四季度底和2010年。我們認為原油庫存下降和歐佩克產(chǎn)量提高(即如果庫存既不增加也不減少，歐佩克閑置產(chǎn)能減少)將是提振投資者信心的關(guān)鍵。

　　上調(diào)原油價格預(yù)測致使我們上調(diào)盈利預(yù)測和目標(biāo)價格

　　由于我們的經(jīng)濟學(xué)家近期上調(diào)了全球GDP預(yù)測且有顯著跡象顯示美國/經(jīng)合組織石油需求正在企穩(wěn)，我們上調(diào)了2009年四季度和2010年石油需求預(yù)測，這是我們上調(diào)原油價格預(yù)測和上調(diào)亞洲石油行業(yè)每股盈利預(yù)測的主要原因。對于我們研究范圍內(nèi)亞洲勘探及生產(chǎn)企業(yè)、綜合石油企業(yè)以及上海石化和中油香港，我們2009年、2010年和2011年盈利預(yù)測上調(diào)幅度的中值分別為4%、7%和7%(我們的預(yù)測較彭博市場預(yù)測分別高出5%、20%和30%)，我們12個月目標(biāo)價格的上調(diào)幅度中值為6%。

　　繼續(xù)看好上游企業(yè)；首選股：中海油、Cairn India和PTT

　　與能源價值鏈的其它領(lǐng)域相比，我們繼續(xù)看好上游企業(yè)，主要原因是供應(yīng)狀況更具吸引力。我們的行業(yè)首選股是中海油(買入，位于強力買入名單)、CairnIndia(買入)和PTT(買入)。我們將PTTEP的評級從買入下調(diào)至中性，因為我們目前認為PTT有更大的潛在上漲空間。自從我們于2009年5月19日將PTTEP加入到我們的買入名單以來，該股上漲了18%，而同期曼谷SET指數(shù)上漲了31%(過去12個月中分別上漲10%和20%)。在近期股價表現(xiàn)出色之后，我們還將中石化A股的評級從買入下調(diào)至中性。自從我們于2009年4月2日將中石化A股評級上調(diào)至買入以來，該股上漲了24%，而同期新華富時600指數(shù)上漲了20%(過去12個月中分別上漲10%和45%)。我們將Cairn India剔出我們的強力買入名單。自從我們于2009年6月1日將Cairn India加入我們的強力買入名單以來，該股上漲了0.5%，而同期印度BSE30指數(shù)上漲了13%(過去12個月中分別上漲17%和23%)。

　　風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟重新走軟導(dǎo)致油價大幅回調(diào)

　　我們對勘探及生產(chǎn)股和綜合石油股較為積極的看法所面臨的主要風(fēng)險是經(jīng)濟重新走軟導(dǎo)致油價大幅回調(diào)。