投資要點：

　　行業總體概況：8月份，我國大宗糧食價格保持小幅上揚態勢；食用油價格持續走弱，價格環比下跌不大；肉蛋價格受節假日和消費旺季的雙重來臨，價格出現系統性上漲，其中，豬肉和雞蛋價格漲幅較大；海鮮價格保持穩定。

　　玉米：2009年吉林、遼寧、內蒙古目前減產數預計達865萬噸，減產幅度較大。考慮到今年玉米種植面積叫08年增加45萬公頃，預計增產256萬噸(按08年畝產數計算)，那么扣除增產因素，09年玉米減產數預計為609萬噸，減產幅度達3.67%。因此，從供給角度來說，未來玉米價格走強的可能性較大，但是鑒于國家4000萬噸臨時收儲，因此，我們認為未來價格大幅上漲的可能性不大。

　　棉花：2009年新疆地區2009年的棉花種植面積減至2300萬畝，較2008、2007年減少140萬、460萬畝。初步預計，2009年中國棉花面積減少大約13%，加上病蟲害及陰雨天氣影響，估計全國棉花產量比上年減產20%左右。而國內減產勢必導致棉花價格上揚，但由于我國每年進口棉花量占國內總消費的20%-30%，因此全球棉花產量及國際棉花價格勢必影響國內棉花價格。目前，進口棉花價格略低于國產棉，這就給國內棉花價格上漲帶來了壓力。

　　白糖：國內方面，2001-2008年間我國白糖進口量基本在100-150萬噸的區間水平，正常年份進口量約占國內消費量的10%-15%。因此國內糖價必然緊跟國際糖價，考慮到國際食糖09/10年供需偏緊，初步預計09/10年全球食糖缺口為800萬噸。因此，外圍環境和內部環境都支撐食糖價格進一步走強。

　　投資策略：我們認為糧價上漲必然改善上市公司盈利能力，鑒于食糖價格、棉花價格上漲預期，我們給予南寧糖業(000911)、中糧屯河(600737)、新賽股份(600540)、敦煌種業(600354)“謹慎推薦”投資評級。