豬肉價格走勢對于通脹的影響往往被夸大。實際上，肉(包括豬牛羊和禽類)主要作為終端消費品，傳導面小，再加上在CPI中所占權重僅7%左右，因此通脹還不至于被肉價所操縱。但由于食品和衣著在CPI中所占權重合計達到42.6%，包括豬肉在內的農產品價格整體走勢對于通脹的影響還是顯著的。

　　我們對農產品價格走勢逐一作了判斷，概述為以下3類：基本能夠實現自給，國內價格更多體現政府意志，如小麥、稻谷、玉米等；基本能夠實現自給，政府價格管制能力有限，國內價格有較為固定的運行周期，如食糖、豬肉、水產品等；對國際市場依賴程度高，國內價格跟隨國際價格而動，如大豆、棉花等。總體來說，農產品價格上漲趨勢已經確立，但4季度以震蕩向上為主。

　　4季度通脹應該不會出現，但CPI轉正已成必然。農業板塊相對于大盤的估值水平和CPI的走勢較為一致，因此農產品價格上漲會拉動農業板塊估值水平的提高。

　　之前，我們認為農產品價格上漲對于農業板塊來說僅是一個趨勢性投資機會，對于提升業績的作用有限。實際上，由于農業上市公司盈利模式差異較大，這個結論過于籠統，有些行業從農產品價格上漲中獲益很大，如制糖業和海水養殖業。另外，隨著政府對農資產品市場的規范化，糧價平穩上漲也將促使種植等行業盈利能力的穩步提升。

　　基于業績和估值水平的提升，上調行業投資評級為“謹慎推薦”。個股方面，建議關注成長可期、估值較低的開創國際，受益于農產品價格上漲的北大荒、順鑫農業、好當家、獐子島、東方海洋和農產品，具有優勢玉米種子品種的登海種業和敦煌種業。對于南寧糖業、新農開發和新賽股份，建議適度關注。