五上市銀行需補(bǔ)資本900億增厚權(quán)益好處明顯

http://www.sina.com.cn 2009年09月24日 04:42 中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào)

　　⊙長城證券研究所吳小玲

　　8月下旬銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》征求意見稿，隨后浦發(fā)銀行增發(fā)案獲得通過，銀行股聞風(fēng)下挫。為此，我們測算了新資本規(guī)定可能帶給銀行業(yè)的影響。

　　一、剔除交叉持有次級(jí)債對(duì)行業(yè)影響有限

　　如果執(zhí)行剔除交叉持有次級(jí)債的規(guī)定，按照2009年中報(bào)資本和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)據(jù)、銀監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果以及一些公開數(shù)據(jù)進(jìn)行靜態(tài)測算，預(yù)計(jì)將減少行業(yè)資本充足率0.81個(gè)百分點(diǎn)。最悲觀的情況，假設(shè)全部剔除交叉持有次級(jí)債將全額沖減附屬資本，將會(huì)制約信貸投放額度1.9萬億元。但考慮到交叉持有次級(jí)債的主體主要是資本狀況充足且穩(wěn)健的國有銀行，這種最悲觀情況發(fā)生的可能性極小。另一種更為可能的情況是，假設(shè)40%的次級(jí)債為中小銀行持有，如剔除該部分次級(jí)債，將制約我國金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力約7000億元左右。另外，銀監(jiān)會(huì)曾表示“老債老辦法、新債新辦法”，且銀行亦可選擇轉(zhuǎn)讓所持有他行的次級(jí)債來釋放資本擴(kuò)張能力，因此，此項(xiàng)新規(guī)對(duì)銀行經(jīng)營的影響相對(duì)有限。

　　二、其他規(guī)定將促發(fā)后期仍有900億元資本補(bǔ)充需求，總體上有利于增厚股東權(quán)益

　　我們的測算原理是，假定各家銀行具有一定的貸款市場份額，只要資本充足便可按照上述份額進(jìn)行發(fā)放貸款并獲得收益。分別考慮不進(jìn)行資本補(bǔ)充和進(jìn)行資本補(bǔ)充兩種情況下，動(dòng)態(tài)測算各家銀行在不同時(shí)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、利潤以及資本狀況。測算過程中考慮了早期內(nèi)生資本對(duì)規(guī)模擴(kuò)張空間的貢獻(xiàn)，測算的假設(shè)前提：1.假設(shè)2009年下半年新增貸款2.2萬億元，2010年全年新增8萬億元，各行貸款份額參照歷史比重，單個(gè)銀行的多項(xiàng)數(shù)據(jù)(包括盈利能力、股息率、貸款結(jié)構(gòu)等)皆參照歷史數(shù)據(jù)。假設(shè)已公布的股權(quán)補(bǔ)充和次級(jí)債發(fā)行計(jì)劃在2009年下半年完成。2.假設(shè)新的資本指標(biāo)管理辦法在2010年初開始實(shí)施，且核心資本充足率和資本充足率分別提高至7%和10%。3.暫時(shí)忽略交叉持有次級(jí)債應(yīng)剔除的規(guī)定。

　　我們的測算結(jié)果顯示，2010年初，在發(fā)放2009年預(yù)期貸款份額及完成計(jì)劃資本補(bǔ)充后：

　　(1)新資本規(guī)定的執(zhí)行將使得部分銀行附屬資本大幅減少，其中浦發(fā)減少38.54%、交行減少38.12%、華夏減少19.92%、興業(yè)減少9.92%、招行和深發(fā)展分別減少5.53%和4.23%，其余銀行則變化不大。

　　(2)如不考慮發(fā)放2010年預(yù)期貸款份額，僅從滿足新資本規(guī)定角度出發(fā)，僅有浦發(fā)和華夏有資本補(bǔ)充需求。

　　(3)如同時(shí)滿足2010年預(yù)期貸款份額，則有5家銀行在2010年有資本補(bǔ)充要求，其中股權(quán)資本補(bǔ)充需求大約為430億元，附屬資本補(bǔ)充需求大約為464億元，合計(jì)894億元左右。五家銀行分別為浦發(fā)(241億元，123億元)、民生(106億元，132億元)、華夏(44億元，18億元)、興業(yè)(39億元，56億元)和中信(135億元附屬資本)。

　　另外，我們測算了在新監(jiān)管規(guī)則及預(yù)期貸款份額下，補(bǔ)充資本和不補(bǔ)充資本(靠降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)來滿足監(jiān)管要求)的兩種策略收益。結(jié)果顯示補(bǔ)充資本策略總體上有利于增厚股東權(quán)益，主要是由于資本補(bǔ)充后可以給行業(yè)整體增加1.6萬億風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)投放能力。

　　三、投資建議

　　由于行業(yè)基本面向好趨勢沒有改變以及較低的估值水平，我們對(duì)行業(yè)維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股投資方面建議關(guān)注：(1)“進(jìn)可攻退可守”類型：基本面良好，充裕的資本狀況亦保證了后期擴(kuò)張無資本瓶頸制約，且內(nèi)生資本能力較強(qiáng)的銀行，如工行、建行、北京銀行、南京銀行。(2)興業(yè)銀行：資本負(fù)債結(jié)構(gòu)特點(diǎn)將有利于其在息差回升方面受益較大，明年雖有近百億元資本補(bǔ)充壓力，但由于其單位補(bǔ)充資本收益率較高，資本補(bǔ)充有助于增厚股東利益。

　　(編輯姚炯)

　　各上市銀行未來融資需求以及資本補(bǔ)充效益率測算一覽(單位：百萬元)

　　一、新規(guī)定的影響招商銀行工商銀行浦發(fā)銀行深發(fā)展民生銀行華夏銀行興業(yè)銀行南京銀行中信銀行建設(shè)銀行北京銀行交通銀行中國銀行寧波銀行行業(yè)