在穩糧增收的政策目標下，我們預計國內主要農產品價格將保持小幅上升，但不會導致通脹。

　　糖價仍存在上升空間，主要基于三方面的因素：第一，全球食糖供不應求，高糖價對國內糖價形成支撐；第二，從剩余工業庫存和食糖供給兩個途徑分析，得出本榨季食糖供需緊平衡；第二，下榨季甘蔗種植面積減少及糖業周期，食糖產量將繼續下降，市場可能供不應求。對于市場擔心的國儲糖拋儲，我們認為本榨季拋儲的可能性較小，但糖價向上波動的幅度亦較小。若下榨季榨季推遲，食糖可能供不應求，導致價格上漲，上漲幅度超過一定幅度，國家可能拋儲。我們認為國家拋儲的最佳時機將為下榨季消費高峰期前。下榨季在國家不大量放儲的情況下，預計4000～4200元/噸的糖價將是今年四季度和明年一季度的底價區間。

　　預計棉價將進入上升通道。截止9月21日，國家已經拋售儲備棉171.54萬噸。受種植面積下降影響，預計09年棉花產量或減產20%，降為640萬噸。棉花的減產及隨經濟回暖下游需求的增加，將帶來棉花價格的上升預期。

　　生豬養殖利潤有所回升，但改善空間有限。四季度豬肉價格的走勢將先抑后揚，豬肉價格可能自中秋節后，將會有小幅調整；春節臨近前將有小幅上升。但由于全國能繁母豬存欄量和生豬存欄量依然高于正常水平，豬價上升的幅度有限。因大豆、玉米價格的上漲，養殖成本也會上升。

　　飼料依舊處于低迷。受水產品消費下降影響，水產飼料相對去年同期是價量齊跌。禽畜飼料業績可能與去年持平。禽畜飼料銷量可能與去年持平；隨著豬、雞價格的回升，單價略高于去年同期水平，但大豆、玉米價格的提高帶來成本的上升。

　　海產品即將進入消費旺季，預計海參、扇貝的價格將會上漲。而隨著溫度的下降，浮伐鮑供應減少，鮑魚的價格也將回升。

　　維持行業“中性”評級。行業市盈率相對于A股溢價率略高于近10年的平均水平。在國家穩糧增收的政策目標下，農產品價格將繼續保持穩中小升，但不會導致通脹。子行業中看好種業、糖業、綠化苗木，重點公司推薦敦煌種業、南寧糖業、綠大地和獐子島。