編者按 由于建國60周年大慶與中秋傳統佳節在時間上互相重疊，使得今年長達8天的“十一黃金周”顯得格外喜慶和隆重，“國慶概念”也由此將成為證券市場下半年最為重要的事件性投資主題。分析人士認為，隨著國慶長假以及下半年行業傳統旺季的來臨，除了航空軍工迎來階段性投資機遇外，旅游餐飲、商業零售、食品飲料等行業也會得到階段性收入增長，相關品種將會出現明顯上升趨勢。

　　聯合證券 重點關注零售板塊七只個股

　　四季度起，零售行業將進入半年的消費旺季，由于去年基數較低，行業凈利潤同比增速可能會大幅超預期。即將來臨的黃金周由于包含了國慶和中秋兩個節日，相比以往假期更長，很可能成為引爆此次行業盛宴的導火索。

　　從長期來看，零售行業的投資機會來源于三大類；整合，即龍頭公司通過整合區域內其余公司而做大做強，實現規模效應；改制，即體制變革使得原先束縛企業自身發展、壓制公司業績枷鎖的解除；業態創新，即通過發明新業態、新模式得以實現市場份額的迅速擴大并獲得高額業績回報。我們據此列出了選擇投資標的過程中的五條標準：

　　1. 區域選擇：選擇業務分布在中西部區域、二三線城市的零售個股。

　　2. 業態選擇：百貨為目前的主流業態，優選百貨行業個股，同時密切關注成熟業態的創新和新業態的發展以及由此帶來的個股機會。

　　3. 整合能力選擇：青睞門店布局廣度和深度或市場滲透率高的零售企業，關注具有強大整合能力及意愿的企業。

　　4. 體制選擇：尋找前期業績壓制，但目前具有產權體制變更預期的公司。

　　5. 關注經營性現金流狀況良好的公司：經營性現金流是衡量零售企業經營質量的重要指標，由于其不易調節，因此能真實的反映零售公司實際經營情況。

　　我們仍然維持前期推薦組合，重點關注“七劍”組合，包括大商股份、成商集團、合肥百貨、鄂武商、王府井、南京中商、友誼股份等。

　　中投證券 四角度把握旅游行業機會

　　“十一”黃金周對國內旅游市場帶動作用顯著。1999-2008年的10年間，“十一”黃金周出游人數的復合增長率為20.32%，旅游收入的復合增長率為18.90%。雖然黃金周在全年的時間占比只有不到2%，但期間出游人次占全年出游總人次的比重已達10%以上，旅游收入占全年比重已達9%以上。在假期增加1天基礎上，權威研究機構樂觀預期2009年“十一”黃金周國內旅游人數將超過2億人次，同比增長13%；人均旅游消費500元左右，同比增長12%；旅游收入有望超過1000億元人民幣，同比增長25%。

　　“十一”黃金周景區最為受益，對酒店和旅行社也是利好。從我們對一些知名景區的不完全統計來看，“十一”黃金周的游客人數和門票收入占全年比重都在10%左右，這與全國“十一”黃金周的游客人數和旅游收入占全年比重基本一致。而長假期間，國內中遠途旅游和出境游都將大幅度增加，游客對酒店和旅行社的消費傾向也將增加。從歷史經驗來看，“十一”黃金周期間，酒店入住率一般都明顯提升，而旅行社的遠途和出境游走客量也出現“井噴”行情。

　　建議下一階段從四個維度把握旅游板塊的投資機會。1、估值較低，短期受益“十一”黃金周，增長確定的公司，有中青旅、首旅股份、黃山旅游；2、基本面向好，具有明確資源整合預期的公司，有峨眉山A、首旅股份；3、具有資源價值優勢，能享受規模效應的公司，有三特索道、桂林旅游；4、概念豐富的稀缺性品種，有錦江股份。

　　渤海證券 食品飲料底部逐步抬高

　　消費有望迎來新一輪的高峰在政府主導投資的經濟恢復中，將會經歷“投資—就業—收入—消費”的傳導過程，消費處于受益鏈的末端。09年“保8”增長目標將會實現，而我國居民的就業、收入和消費者信心也在年初以后觸底回升。隨著經濟的好轉、收入的增加以及消費者消費信心的增強，消費有望迎來新一輪的高峰，食品飲料行業也處于由底部逐步上升的階段。

　　量價齊升鑄就四季度快速增長。1)經濟下行嚴重沖擊了白酒尤其是高檔白酒的需求，使得白酒消費在08年四季度有所下滑，造成同比的低基數效應；2)之后廠商為維護產品的高端形象普遍采用控量保價的手段，使得經銷商渠道的存貨有所消化，因此目前需求端的回暖更能體現在廠商的業績中；3)財政收入連續三個月同比增長，經濟活躍程度明顯上升，“十一”國慶六十周年，這些都刺激高檔白酒的消費；4)隨需求端復蘇，白酒行業將會漸漸步入提價期，量價齊升的局面可能會在四季度到來。

　　統計數據顯示規律：四季度白酒跑贏大盤概率大。四季度能夠抓住能夠量價齊升的股票是白酒行業的投資關鍵。兼顧品牌和營銷，首選貴州茅臺和瀘州老窖。其次關注金種子酒和五糧液。關注乳品和葡萄酒行業的復蘇，持有伊利和張裕A。

　　世博會的主題投資：金楓酒業、光明乳業和ST伊利。公司推薦：金種子酒、伊利股份、貴州茅臺、瀘州老窖、張裕A、五糧液。

　　中原證券 航空業階段性機會凸顯

　　上半年民航業實現整體盈利。政策性補助、航油期權合約公允價值轉回是整體盈利的最主要原因。剔除非經常性損益，上市五家公司中只有國航和海航小幅盈利。

　　業務量呈前低后高態勢。上半年總周轉量增長3.9%；旅客周轉量增長12.3%；貨郵周轉量增長-14%。從月度數據來看，客運延續去年9月份以來反彈態勢，貨運開始緩慢復蘇。預計全年客運周轉量增長15%左右，貨運周轉量跌幅收窄到10%以內。

　　運力調控及低票價策略，使上半年整體客座率情況較為平穩。票價有望回升。上半年除國內票價相對穩定，國際和地區航線票價明顯下降。

　　隨著“十一”航空旺季的到來、去年較低基數及逐步好轉的市場環境，未來幾個月票價水平同比有望逐步提升。

　　燃油成本大幅下降、期權合約公允價值轉回。預計09年國內航油均價有30%-40%的降幅；國航、東航航油期權合約仍存在公允價值繼續轉回的可能。

　　維持“同步大市”的投資評級，關注波段操作機會。可把握行業復蘇帶來的投資機會；事件性的驅動因素。重點關注中國國航(601111)和海南航空(600221)。

　　風險提示：航空業復蘇進程有可能反復；油價上升增加成本；國內航空公司普遍存在財務結構風險；行業內及其他運輸方式間競爭激烈；甲型H1N1流感對航空運輸業的打擊。

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