投資要點(diǎn)：

　　我們認(rèn)為在進(jìn)行中報(bào)總結(jié)分析時(shí)，對(duì)上下游較長(zhǎng)的石化化工行業(yè)來(lái)說范本的選擇以及行業(yè)的劃分至關(guān)重要。我們主要對(duì)三年以內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入占比和利潤(rùn)占比設(shè)定一定權(quán)重來(lái)確定公司的行業(yè)歸屬。

　　我們統(tǒng)計(jì)的石化和化工185家上市公司的表現(xiàn)基本向好，其中石化行業(yè)可以說非常明確的復(fù)蘇；而化工行業(yè)，我們認(rèn)為只要我國(guó)財(cái)政、貨幣政策在接下來(lái)的一到兩個(gè)季度內(nèi)不發(fā)生根本性改變，那么化工行業(yè)基本能夠全面復(fù)蘇。石化回暖狀況要好于化工，完全符合年初對(duì)于兩個(gè)行業(yè)的判斷。

　　石化上市公司上半年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9828.0億元，同比下降26%；化工上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1483.1億元，同比下降22%。

　　石化行業(yè)和化工行業(yè)的凈利潤(rùn)分化明顯，其中石化行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)885.3億元，同比增長(zhǎng)35%；但是化工行業(yè)僅實(shí)現(xiàn)67.1億元凈利潤(rùn)，同比大幅降低71%。行業(yè)ROE回升，但仍處于歷史低位，其中石化行業(yè)上半年ROE達(dá)到14%；而化工行業(yè)ROE僅為6%。

　　毛利率環(huán)比提升明確，行業(yè)盈利狀況在迅速恢復(fù)：2009年上半年，石化行業(yè)毛利率為32.31%，環(huán)比提升0.39個(gè)百分點(diǎn)，同比提升76.12%；化工行業(yè)毛利率為17.08%，環(huán)比提升0.29個(gè)百分點(diǎn)，同比降低13.56%。

　　存貨周轉(zhuǎn)率環(huán)比上升明顯，行業(yè)開工向好：在我們統(tǒng)計(jì)的所有細(xì)分行業(yè)中，第一次出現(xiàn)了一個(gè)幾乎完全一致的趨勢(shì)，那就是除了非草甘膦除草劑、鉀肥之外所有的細(xì)分行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率(折年)都環(huán)比明顯上升。

　　寬松環(huán)境下，現(xiàn)金流不是問題：?jiǎn)渭窘?jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入(折年)近三年的高點(diǎn)均在08年4季度和09年1季度區(qū)間出現(xiàn)。2009年2季度現(xiàn)金流/營(yíng)收較高點(diǎn)有所下降，但仍處于歷史高點(diǎn)。顯示了資金的狂潮和資金逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化。

　　我們從毛利率和三項(xiàng)費(fèi)用率的變化上認(rèn)為目前上市公司都正努力轉(zhuǎn)型中。我們中短期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注的將主要是當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)低估的塑料薄膜和改性塑料、天然氣LPG相關(guān)、染料、聚氨酯、化肥、草甘膦、殺蟲劑等行業(yè)，其中首推前四類行業(yè)，而后三類農(nóng)資細(xì)分產(chǎn)品，我們認(rèn)為近期須看農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變化而確定具體景氣度。

　　具體推薦關(guān)注公司有永新股份、勁嘉股份、金發(fā)科技、廣東榕泰、陜天然氣、廣匯股份、太化股份、浙江龍盛、紅寶麗、煙臺(tái)萬(wàn)華；而相關(guān)農(nóng)資公司主要推薦遼通化工、瀘天化、新安股份、揚(yáng)農(nóng)化工等。